软商品日报：糖价存在阶段性反弹机会 棉花年后或值得期待

白糖：糖价存在阶段性反弹机会

国际原糖期货主力合约探求支撑，短期北半球食糖生产明显上量，对国际原糖上方产生压力，ICE原糖期货主力合约重心持续下降。国内食糖市场整体成交价格重心下移，进口糖大量到港，国内供应充足。后期来看，受糖浆短期进口受限影响，叠加春节备货临近，短期近月合约或存在一定支撑，短期震荡更利于市场走货，同时需要注意近期广西干旱霜冻天气或成为交易话题；若后期无刚性政策落地，随着压榨高峰期的进行，供应逐步上量，中期远月合约或仍将继续围绕基本面逻辑偏弱运行。总体来看2025年糖价走势预期，无论国际原糖或是国内郑糖，处于增产周期内，两者的总体走势或均相对偏弱，随着内外贸易环境的变化，可能出现阶段性一方相对偏强的情况。全球食糖增产周期内，国际糖价总旋律趋弱；风定浪仍存，糖价存在阶段性反弹机会；国内新季食糖供需格局趋向宽松；郑糖自身驱动贫乏，2025年或更多跟随原糖大方向。2025年，国际原糖波动重心需要关注换算至以美元计价后的巴西出口糖套保价格，下方支撑关注巴西食糖成本及印度糖出口平价；郑糖上方压力关注现货变动情况以及上游集团报价，基差或趋向走缩，下方支撑关注国内新季成本以及糖浆进口成本。

棉花：年后或值得期待

新年度丰产格局逐步兑现，各机构几经上调产量，而丰产其实质已经多次交易，当下重点更偏向于需求。以往而言，季节性春夏单将于12月中旬陆续下达，但是今年增量整体不及预期，市场较为悲观，企业工业库存结构，订单指数，开机延续环比转差直至上周略微好转，上周布厂订单季节性补库下小幅增加，企业工业库存结构环比好转，布厂小幅补库棉纱坯布转为去库，但概括而来只能形容为转差的势头有所止住，目前订单还是小单散单为主，基本面边际小幅好转。此外，今年轧花厂后点价现象依旧普遍，盘面已经达到少数轧花企业追保位置，需要持续跟踪追保情况，目前砍单现象较少。整体而言，当下需求略微好转叠加盘面接近前低后有所反弹，但实质基本面并非太过乐观，订单虽增仍少，年后或值得期待，存有订单后置可能性，盘面企稳或特朗普税收政策明朗后逢低布局多单，持续跟踪订单情况和轧花厂心态。

（来源：新湖期货）