软商品日报：白糖长线仍维持偏空主逻辑 棉花短期或震荡偏强为主

白糖：长线仍维持偏空主逻辑不变

国际方面，国际原糖持续偏弱运行，向下寻求短期支撑。基本面来看，北半球新季压榨是目前最重要的影响因素，泰国和中国增产，印度压榨初期表现一般，中国和印度呈现自给自足的局面，泰国糖增产则将一定程度上补充供应端，短期国际糖价上行压力较大。中期来看，市场视线仍有较大可能回归南半球，巴西存在期末库存偏低和新季开榨初期单产较差的问题，可能造成一季度下旬到二季度上旬的国际糖价出现反弹。国内方面，12月产销两旺，对糖价方向指引一般，据悉，国内本次春节备货情况一般，市场走货热度不及往年，1月产销数据或提供市场方向思路。中短期来看，基本面的关注点仍然是供应端增产，因此后期更多关注广西天气变化情况，是否兑现市场前期传言的甘蔗质量问题。同时，糖浆预拌粉的进口仍然是影响糖价变动情绪的重要因素，关注泰国糖浆厂卫生整改情况。长线来看，仍维持偏空主逻辑不变。

棉花：短期盘面或震荡偏强为主

宏观侧，昨日美国劳工统计局公布数据所示，12月CPI同比上涨2.9%，为连续第三个月反弹，数据公布后市场对于6月降息的押注有所提升。供给侧，截至1月13日，疆内皮棉累积加工量已经达到626.21万吨，近期BCO再度调增产量预期4.7万吨至679.8万吨，丰产格局已经计价较多，需求的交易权重相对更大。需求侧，上周部分纱厂降价促销效果较好，随后报价再度回涨，直至昨日某大型纱厂报价不仅将前期跌幅补完还额外上调200元/吨（实际成交价格或低于报价），纱厂棉纱库存去库，布厂补库棉纱，工业库存结构环比好转，企业信心有所加强，需求来看环比好转但值得注意的是当下来自终端的实质订单仍较有限。短期，24/25年度丰产现实以及关税配额发放后供给充足，不过盘面计价已较充分，注意力侧重于需求，当下纱价持续上涨，需求环比好转，但多以下游内部库存流转为主，实质订单仍有限，特朗普上台之前市场对于关税调整的担忧情绪仍在，盘面或震荡偏强为主。中期，年后消费或值得期待，存有订单后置可能性，待美国税收政策明朗后逢低布局多单，持续跟踪下游需求订单情况和轧花厂心态。

（来源：新湖期货）