海外关税预期无法落地 沪铜期价维持震荡格局

截至2025年1月24日当周，沪铜期货主力合约收于75410元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周减持3474手。

本周(1月20日-1月24日)市场上看，沪铜期货周内开盘报76340元/吨，最高触及76380元/吨，最低下探至74920元/吨，周度跌幅达0.88%。

【周度消息面汇总】

1 月 23 日国内市场电解铜现货库 12.55 万吨，较16 日增1.65 万吨，较20日增1.99 万吨；上海 库存 8.77 万吨，较 16 日增 0.59 万吨，较20 日增1.18万吨；广东 库存 1.86 万吨，较 16 日增 0.53 万吨，较 20 日增0.61 万吨江苏库存1.14万吨，较 20 日增 0.02 万吨。

LME 仓单较前一交易日变化-125.00吨至259050吨。SHFE 仓单较前一交易日变化2948 吨至20367吨。1月 20 日国内市场电解铜现货库 12.72万吨，较此前一周变化 1.74万吨。

据外电1月23日消息，铜矿商自由港麦克莫兰公司(Freeport-McMoRan)周四公布，该公司第四季度产量下降，并表示今年的成本增幅将超过预期。该公司称，其第四季度的铜产量为10.4亿磅，低于上年同期的11亿磅，自由港公司的铜平均实现价格上涨9%，达到每磅4.15美元，但铜产量同比下降约5%。预计2025年铜销售量为40亿磅略低于2024年。

机构观点：

正信期货：基本面上来看矛盾有限，国内进入季节性累库阶段，预期累库25万吨左右，目前累库节奏偏慢，现货有较高升水，但下游开工率回落，升水持续性较差，节前基本面矛盾有限，主要关注节后累库情况和现货交易情况。从盘面来看，全球铜价差异化开始显现，COMEX铜最强，LME铜其次，沪铜被动反弹，海外关税预期无法落地，再通胀交易推高铜价，国内这轮增仓有限，波动率维持低位，难言趋势性上涨开始，节前预期交易主导下维持震荡格局，关注LME铜9300美元博弈情况，同时关注特朗普上台后COMEX铜价变化，不建议追多。

广金期货：国内下游需求总体向好提振铜价，但春节假期临近下游企业采购停滞，且特朗普取消对本土新能源汽车的补贴政策以及对中国商品加征关税引发市场对铜需求的忧虑。