黑色商品日报：铁矿石短期多空方向未定 动力煤下游需求释放不足

螺纹热卷：短期成材价格维持震荡偏弱

当前成材的主要焦点是假期之后需求恢复的节奏。螺纹方面，春节假期结束之后，电炉进入复产阶段，从调研情况看，正月十五之后电炉开工将快速回升。预计螺纹产量将持续回升。库存方面来看，螺纹继续季节性累库，总库存绝对值低于往年农历同期，接下来几周螺纹将继续累库，不过整体上今年螺纹的总库存压力低于往年。需求方面，正月十五之后，螺纹终端工地将进入集中开工复工阶段，螺纹的需求将季节性回升。根据百年建筑调研的工地开复工情况，当前工地开工进度低于去年同期，开复工进度偏慢。后期需要持续关注螺纹终端需求恢复的节奏。热卷方面，热卷产量环比继续回升，产量处于近几年以来高位，热卷供应压力偏大。库存方面，热卷总库存继续累库，热卷总库存累库快，在高供应量的影响下，峰值有望超过前几年高位，库存压力偏大。当前热卷出口偏好，能够消化部分国内供应，但海外的关税政策会对热卷出口造成影响。国内热卷终端制造业同比增速空间有限，预计后期热卷库存压力仍旧偏大。短期成材价格维持震荡偏弱，但需要关注成材需求恢复。

铁矿石：短期多空方向未定，建议谨慎观望为主

上周铁矿石一方面受到澳洲飓风对铁矿石供应预期变化影响，另一方面对下游成材需求恢复速度同样保持较高敏感性，整体呈现宽幅震荡走势，周度收跌0.80%。尽管当前铁矿石静态基本面仍然健康，但市场开始提前交易澳洲发运恢复影响，供应端有边际增量压力，此外，需求端尽管当前暂未看到铁水有趋势性减产，但本周四百年建筑节后复工调研数据显示当前下游需求恢复节奏偏慢，钢厂继续复产意愿下降，前期复产逻辑驱动的上涨行情被迫暂缓，铁矿石顶部压力较大，若下周成材需求再无明显起色，盘面存在提前开启“负反馈”风险，短期多空方向未定，建议谨慎观望为主。

焦煤：继续追空驱动不强

上周五焦煤期价窄幅震荡，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1084，跌幅0.41%。现货端，节前山西中硫主焦煤1170，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤895，环比-15，河北唐山蒙5#精煤1320，环比+0，基差+16，环比-1。焦煤复产滞后。现货方面，蒙煤、山西煤跌多涨少，港口澳煤小幅回升，但利润倒挂。供应端节后矿山快速复产，蒙煤通关回升，口岸库存胀库。需求端终端地产和基建项目复工较晚，现货价格承压。焦煤供给矛盾暂时无解，中期看空逻辑未变，但盘面周内期现负反馈一轮后，05主力合约回归平水附近，继续追空驱动不强，需要看到新的负反馈出现，且2月下旬需警惕两会政策预期扰动，建议待两会后反弹至再布局空单。

焦炭：价格偏弱震荡

上周五焦炭期价下跌，截止夜盘收盘主力05合约收盘1680，跌幅0.47%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1500，环比-10。基差-11，环比+16。供给端，焦化厂开工稳中有升。需求端，本周铁水日均产量228万吨，环比-0.45万吨，窄幅波动，焦炭第九轮提降开启，随着钢厂利润率的下滑，钢厂春储意愿不佳，上游出货压力较大，继续压缩原料动力较强。05合约升水结构下叠加现货仍有提降空间，价格偏弱震荡。重点关注铁水需求变化和两会前政策风向及地产、基建托底力度。操作上，建议反弹逢高空。

动力煤：下游需求释放不足，煤价维持弱势

产地煤矿基本正常产销，大集团下调外购价，除刚需及长协外，下游观望氛围浓，坑口价格继续松动。港口煤价仍在下行，下游需求疲弱，少量补库，贸易商让利出货。中低卡进口煤补空单需求向好，叠加运费成本增加，价格稳中偏强。冷空气再度扰动，中东部气温再度回落。雨水节气临近，暖湿气流开始活跃北上，冷空气频繁南下，冷暖空气交汇,南方多阴雨。非电需求表现偏弱，煤化工开工继续下降。主要省市电厂库存季节性去化，整体依然高于同比，终端或有主动去库倾向。周内产地供给恢复，矿方发货回升，但利润倒挂，贸易户发运意愿弱，港口调入处于中低位；前期受封航限制需求释放，拉运量有所增长，但下游拉运积极性改善有限，调出量依然小于调入量，北港本周继续累库。动力煤基本面宽松，中下旬天气对日耗的驱动有限，目前下游产业复产稍偏缓，日耗表现偏弱。港口库存消纳压力继续增长，下游主动去库为主，煤价将继续偏弱运行。

（来源：新湖期货）