黑色商品日报：焦煤中期看空逻辑未变 焦炭反弹逢高空

螺纹热卷：短期成材价格震荡偏弱为主

昨日成材价格低开高走，低位反弹。螺纹方面，春节假期结束，电炉开工逐步回升，预计后期螺纹产量将持续增加。从库存情况来看，螺纹总库存累库幅度不大，总库存绝对值处于近几年以来低位。预计接下来一两周螺纹库存将继续累库，关注螺纹总库存拐点情况。需求方面，正月十五之后工地将迎来复工潮，不过根据百年建筑的统计，正月十七工地开复工恢复进度偏慢。不过当前终端需求仍在恢复中，终端需求暂时难以证伪，后续需要关注终端需求峰值情况。后续终端工地复工的进度以及螺纹产量回升的力度将决定螺纹价格的方向。热卷方面，热卷产量环比回升，热卷产量处于高位，供应压力偏大。需求方面，春节假期结束，终端需求环比恢复，制造业开工恢复。库存方面，热卷总库存维持偏高水平，预计春节后热卷总库存的峰值压力较大。短期来看，成材价格震荡偏弱为主，关注成材供应和需求恢复的进度。

铁矿石：铁矿石顶部压力较大

昨日连铁震荡运行，05合约收盘806.5，跌幅0.49%。铁矿石静态基本面仍然健康，但市场开始交易澳洲发运恢复影响，供应端有边际增量压力，此外，需求端尽管当前暂未看到铁水有趋势性减产，但本周四百年建筑节后复工调研数据显示当前下游需求恢复节奏偏慢，钢厂继续复产意愿下降，前期复产逻辑驱动的上涨行情被迫暂缓，铁矿石顶部压力较大，若下周成材需求再无明显起色，盘面存在开启“负反馈”风险，短期多空方向未定，建议谨慎观望为主。

焦煤：中期看空逻辑未变

周一焦煤期价窄幅震荡，截至夜盘收盘主力05合约收盘价1083.5，涨幅0.32%。现货端，节前山西中硫主焦煤1160，环比-10，甘其毛都蒙5#原煤895，环比-0，河北唐山蒙5#精煤1320，环比+0，基差+12，环比-4。焦煤复产滞后。现货方面，蒙煤、山西煤跌多涨少，港口澳煤小幅回升，但利润倒挂。供应端节后矿山集中复产，蒙煤通关受口岸库存胀库影响，小幅回落。需求端终端地产和基建项目复工滞后，国产煤价格持续下跌。焦煤供给宽松，上游库存高位难销，下游独立焦化厂和钢厂保持低库存策略，库存转移不畅，中期看空逻辑未变。但盘面上周期现负反馈一轮后，05主力合约回归平水附近，继续追空驱动不强，需要观察本周复工情况是否构成新一轮的期现负反馈行情，且2月下旬需警惕两会政策预期扰动，建议待两会后反弹再布局空单。

焦炭：反弹逢高空

周一焦炭期价小幅反弹，截止夜盘收盘主力05合约收盘1688，涨幅0.47%。现货端，日照港准一级冶金焦出库价1470，环比-40。基差-72，环比-61。供给端，焦化厂开工维持稳定，原料端焦煤价格有所下跌，焦企利润仍处于盈亏线附近。需求端，上周铁水日均产量228万吨，环比-0.45万吨，窄幅波动，预计本周仍有小幅下降，焦炭第九轮提降开启，钢厂观望情绪偏浓，春储意愿不佳，有继续压缩原料的意愿。盘面九轮提降后，05合约升水结构下叠加现货压价驱动，价格偏弱震荡。重点关注铁水需求变化和两会前政策风向及地产、基建托底力度。操作上，建议反弹逢高空。

动力煤：煤价将继续偏弱运行

产地煤矿基本正常产销，部分大矿降价，需求尚可，但贸易户观望氛围浓，多数矿价格继续松动。港口煤价仍在下行，整体需求依旧疲弱，交投冷清。中低卡进口煤需求向好，价格小幅上涨，高卡表现一般。冷空气再度扰动，中东部气温再度回落。北方多受冷空气影响,南方阴雨天气为主，下旬整体气温接近正常水平。非电需求表现偏弱，煤化工开工继续下降。主要省市电厂库存季节性去化，整体依然高于同比，终端或有主动去库倾向。周内产地供给恢复，矿方发货回升，但利润倒挂，贸易户发运意愿弱，港口调入处于中低位；下游拉运积极性改善有限，北港维持高位。动力煤基本面宽松，中下旬天气对日耗的驱动有限，目前下游产业复产稍偏缓，日耗表现偏弱。港口库存消纳压力继续增长，下游主动去库为主，煤价将继续偏弱运行。

（来源：新湖期货）