油脂油料日报：花生底部区间逐渐夯实 豆粕高位震荡

油脂：菜油观望或短空，OI5-9价差空单持有

昨天，BMD毛棕盘面先强后弱，日内波动剧烈，马棕5月合约上涨0.02%，报收4561林吉特/吨，夜盘跟随夜盘走弱。昨日MPOA预估2月1-20日马棕产量环比减少5.8%，船运数据显示出口环比暂时持平。2月产地库存大概率下降，现实供需紧张正在兑现中。隔夜，国际大宗商品波动剧烈，由于美国德国等国经济数据疲软，原油、黄金大跌，美铜大涨。CBOT大豆夜盘短暂探底回升，CBOT豆油跟随原油弱势运行。近期巴西大豆收获进度加速回升，巴西FOB价格开始小幅走弱。阿根廷大豆产区未来两周内预报会有大范围频繁降雨也施压美豆盘面。国内方面，昨日国内商品继续普跌，棕榈油跌幅相对温和，P2505日内冲高回落，持仓先增后减，多头主力席位乾坤再度增仓，夜盘跟随原油走弱。国内基本面看，棕榈油2-4月船期买船量很少，近期据悉未有新增，3月开始国内供需预计转紧；国内豆油中期继续降库，但4月中旬之后将迎来巴西大豆大量到港的转折点；国内近端菜油供需压力很大，沿海库存几乎是去年的2倍，中期供需压力预计仍在。整体来看，国际棕榈油基本面近强远弱，库存转折点或在4月，做近端供需逻辑的资金承接下，短线回落有阻力，谨防去年同期行情的重演。操作上，踏空者不追多，已有多单谨慎，P59做多暂持有。连豆油建议回调企稳波段偏多。当前国内菜油基本面与政策担忧的多空方向相反，菜油观望或短空，OI5-9价差空单持有。

花生：底部区间逐渐夯实

昨天，花生早盘延续震荡，5月合约下跌0.02%，报收8250元/吨，日线仍是震荡格局。近期部分油厂上调收购价格，成交向好，增强市场挺价信心，节后贸易环节存在一定刚性补库需要，二者支撑近期国内期现价偏强。不过，主力大油厂鲁花尚未有明确的开始收购消息，目前收购油厂的整体收购数量还是有限，贸易商刚需补库后需求持续性预计不强。供给方面，年前基层出货不多，目前基层余量仍较大，但农户惜售导致上货量始终有限。整体来看，因农户惜售花生盘面下方空间有限，底部区间逐渐夯实。正月后市场需求转入淡季，销量不佳也将持续抑制贸易商采购积极性。后期上涨驱动主要看后期上货量及油厂实际需求。

豆粕：高位震荡

隔夜美豆5月收于1049.25，涨0.17%，买大豆卖玉米的跨市套利活跃，支持了近期期约。不过阿根廷天气好转，巴西大豆丰收在望，这可能增加全球大豆供应，限制了大盘的涨势。近来阿根廷出现强降雨，缓解了大豆作物的生长压力。近段时间以来，大豆作物一直面临炎热干燥天气带来的压力。罗萨里奥谷物交易所周一表示，未来几天可能会持续降雨，这将进一步改善作物生长。巴西国家商品供应公司（CONAB）周一公布的数据显示，截至2月23日，巴西2024/25年度大豆收获进度为36.4%，一周前为25.5%，仅仅略低于去年同期的38.0%，这也是本年度迄今同比降幅最窄的一周。连豆粕盘面当前演绎地更多地是情绪上的供需而不是现实中的供需，情绪的缓解并非一朝一夕就行。总而言之，美农1月报告奠定了美豆的底部区间，当前南美天气扰动仍存，市场预期1季度大豆到港量不足，此外海关对巴西大豆的植物检疫加强，可能影响巴西豆的到港进度。中美博弈基于目前市场的主流理解最有效的应对途径以中国大量购买大豆、玉米等美国农产品为主，美豆较为抗跌。或者说贸易战预期开始逐步兑现，对连粕目前也仍是利多的影响，并不是利多出尽。多重利多之下，国内下游恐慌情绪较浓，连粕涨势可能仍未结束。

（来源：新湖期货）