矿端资源紧张仍然明显 铅价仍以逢低买入套保为主

市场要闻与重要数据

■铅市场分析

矿端供应方面，3月铅精矿供应紧张态势未改，周内进口铅到港虽短暂缓和原料压力，但含银铅矿缺口仍存。冶炼厂3月供应增量预期已兑现，市场铅精矿供应紧，流通货源报价少，冶炼厂多以长单预提或消化库存，主流铅精矿TC报价暂稳。进口矿方面，本周交易未改善，冶炼厂备库意向低，仅择优少量采购。

原生铅方面，据SMM讯，3月14日当周，原生铅冶炼厂恢复提产，三省开工率下滑0.2个百分点至66.06%。河南地区生产稳定，开工率回升。湖南地区原料受限，产量波动；云南技改检修后恢复正常。安徽因原料问题恢复常规生产，青海某厂检修后3月小幅提产，其余稳定。

再生铅方面，据SMM讯，3月14日当周，SMM再生铅四省周度开工率58.71%，较上周减少4.2个百分点。北方多地区发布重污染天气预警和环保检查，导致炼厂减停产，影响开工率下降。安徽地区开工率下滑0.99个百分点；河南因环保管控车辆运输受限，废电瓶到货量不佳，企业减产，开工率下降13.41个百分点。江苏和内蒙古变化不大。随着重污染天气解除，企业产量预计缓慢恢复，下周开工率或稳中小增，但需关注原料到货量。原料供应趋紧，下周产量增速或放缓。近期废电动车电池周均价在9905元/吨，废白壳周均价在9530元/吨，废黑壳周均价在9975元/吨。再生铅冶炼企业原料库存较上周上涨3.76万吨至23.13万吨。再生铅冶炼企业成品库存较上周上涨0.22万吨至1.29万吨。

消费方面，3月14日当周，SMM五省铅蓄电池企业开工率74.34%，与上周持平。市场终端消费无显著变化，生产平稳。淡季临近，经销商谨慎采购，电动自行车电池库存低，新订单减少，或减产放假。尽管原料价升，但需求弱，企业观望，并未涨价。

库存：3月14日当周，SMM铅锭五地社会库存6.78万吨，较7日增0.29万吨，较10日增0.15万吨。河北、河南重污染天气预警解除，车辆运输恢复，少数受限企业复产。运输恢复或使短期移库增多，交割前社会库存仍有增量空间。

策略

单边：谨慎偏多套利：暂缓

目前国内矿端资源紧张情况仍然明显，加工费维持低位，同时当下国内有色金属板块整体呈现相对强劲态势，而美国方面继续降息或仍为大概率事件，中国央行也表达了将会伺机降准降息的态度，因此铅价目前仍以逢低买入套保为主。

风险

1、冶炼产量提升。2、节后国内消费无法恢复。3、流动性收紧

（来源：华泰期货）

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