黑色商品日报：焦煤短期在整数线位置震荡 焦炭预计仍有下行空间

螺纹热卷：成材维持逢高空为主，不建议追空

昨日成材价格震荡下行，价格表现弱势。国内宏观处于政策真空期，暂无大规模刺激政策预期。基本面方面，螺纹方面，螺纹产量环比回升，主要是由于钢厂复产。电炉开工及日耗环比走高。近期国内部分地区电炉出现减产情况，将限制螺纹产量回升的空间。库存方面来看，螺纹总库存环比下降，降幅收窄，预计后期螺纹总库存降幅将继续收窄。需求方面，螺纹表需数据环比回落，主要是由于降雨导致螺纹需求受到影响。后期螺纹将进入需求季节性淡季，螺纹需求预期季节性走弱。热卷方面，热卷产量环比回落，主要是由于钢厂产线检修所致。库存方面，热卷总库存环比下降，库存表现向好，整体库存压力不大。需求方面，热卷国内终端需求上方空间不大，前期国内抢出口预期经过炒作之后，进入现实验证阶段，关注出口修复能够带来多少实际需求增量。策略上，成材维持逢高空为主，不建议追空，关注终端需求情况。

铁矿石：短期继续追空风险增加

昨日连铁延续偏弱走势，09合约收盘698.5，跌幅1.13%，低价现货成交放量、前期观望的需求有所释放，基差继续走强。基本面来看，供应端，二季度中后期外矿发运季节性增加，短期关注矿价快速跌破100美金后部分高成本矿是否会出现减量；需求端，铁水产量连续两期高位回落，本周SMM检修影响量99.21万吨，环比增加0.47万吨，预计近期铁水高位小幅波动，暂未形成下降趋势；库存方面，港口库存由于到港偏低继续保持去化态势。综合来看，现实层面铁矿石当下高需求、紧平衡支撑仍在，边际风险来自铁水高位回落和供应端外矿发运季节性增加，短期继续追空风险增加，建议谨慎操作；中长期考虑到目前铁矿石在产业链内相对估值仍然处于高位，待需求转弱预期兑现，矿价仍有较大回调空间，继续逢高沽空判断。

焦煤：盘面短期在整数线位置震荡

近期政策方面影响降温，市场回归产业逻辑。基本面上，供给端，国产煤开工因多重因素有所回落，蒙煤通关环比下滑，矿山库存回到历史高位，山西煤和蒙煤竞价激烈，总体供给相对充裕。需求上，连续两周铁水见顶减量以后，现货成交依旧偏弱，周内山西低硫主焦煤下跌80-120不等，蒙5原煤下跌40至740元/吨，下游持货意愿低迷，供需双减。盘面来看，高库存压力抑制价格，上游累库情况下，价格持续承压，期现仍在负反馈过程中，短期来看，前期期价跌速较快导致基差快速走强，09合约贴水蒙5仓单约80左右，需稍带现货补跌，盘面短期在整数线位置震荡。中期来看，未见大幅减产或者上游库存去化之前，难言见底。操作上，作为黑链套利空配，或者反弹沽空。重点关注高铁水的持续性与供应端开工情况。

焦炭：焦炭预计仍有下行空间

焦炭第二轮提降开启，计划5月28日落地。供给端焦化产量相对稳定，焦协再度提倡限产，但实际吨焦利润各省市分化较大，叠加焦副产品利润后，即使第二轮提降落地后大部分地区仍有盈利，且煤价下行为焦化厂有一定让利，目前尚未达限产程度。需求端上周铁水日均产量243.6万吨，环比-1.17万吨，本周预计仍有下滑。盘面来看，宏观扰动因素暂时消退，独立焦化厂库存由去库转累库，出货压力增大，09合约小幅贴水，但随着铁水的下行、钢材价格的走弱，成本端煤价的支撑坍塌，焦炭预计仍有下行空间。操作建议，小幅升水逢高空。

动力煤：预计月底煤价仍将维持底部运行

月底节前产地供给周期性收紧，大集团价格上涨，市场氛围改善，部分补库需求释放。北港指数持稳，受坑口行情提振，贸易商捂货惜售，买卖双方价格分歧扩大，市场交投僵持。进口煤价弱稳，外矿报价小幅松动，但依然倒挂，终端采购积极性不强。北方地区持续升温，但近期有冷空气扰动，气温将继续震荡，居民端用电需求提振有限。南方仍处于大范围强降水过程中，江南、华南、江汉及西南局地来水增加，水电表现将周期性改善。非电需求保持弱势，尿素部分装置完成检修，开工回升，但煤制甲醇开工下降，建材受雨季等因素影响，需求有限。主要省市电厂库存平稳运行，整体接近同比。堆存场地紧张、发运倒挂影响下，调入维持中位；刚需及政策推动下，拉运量有所起色，北港调出小幅高于调入，库存维持窄幅去化。目前行业基本面仍偏宽松，库存依然偏高，清洁能源替代效应下，火电输出仍将受到一定压制。预计月底煤价仍将维持底部运行，仍需关注水电表现及迎峰度夏前的补库需求变化。

（来源：新湖期货）