黑色商品日报：焦煤谨慎追空 动力煤上方空间相对有限

螺纹热卷：成材维持逢高空为主，不建议追空

假期期间美国关税政策不确定性增加，引发市场担忧。国内宏观处于政策真空期，暂无大规模刺激政策预期。基本面方面，螺纹方面，螺纹产量环比环比回落，主要是转产、检修以及电炉开工回落。近期国内电炉亏损加大，后期开工将会受到影响。库存方面来看，螺纹总库存环比下降，降幅扩大。需求方面，螺纹表需数据环比小幅回升。后期螺纹将进入需求季节性淡季，螺纹需求预期季节性走弱。热卷方面，热卷产量环比大幅回升，主要是产线检修结束复产，预计后期热卷产量将环比回升。库存方面，热卷总库存环比下降，库存表现向好，整体库存压力不大。需求方面，热卷国内终端需求上方空间不大，前期国内抢出口预期经过炒作之后，进入现实验证阶段，关注出口修复能够带来多少实际需求增量。策略上，成材维持逢高空为主，不建议追空，关注终端需求情况。

铁矿石：近期铁矿紧平衡格局延续

宏观方面，节中特朗普发文称将对进口钢铁和铝的关税自6月4日起从目前的25%上调至50%，美国关税政策反复，铁矿石掉期受此影响小幅下跌；基本面来看，近期铁矿紧平衡格局延续，边际风险主要来自季度末矿山发运冲量和铁水高位回落，供增需减预期下，重点关注港口库存何时止降，库存拐点有望迫使铁矿石相对估值回归。风险点需关注高成本矿在100美金以下的减量对平衡表的影响。

焦煤：谨慎追空

6月焦煤主要矛盾集中于上游矿山高库存与下游低持货意愿的双重压力。供给端，受“稳产保供”政策影响，国产矿难有政策性限产，蒙煤通关量受到库容制约，海运煤利润倒挂，进口难有增量，总体供给小幅减少，但仍相对充裕；需求端，铁水产量仍存下行压力，淡季偏弱预期下钢材仍有压降原料价格意愿。盘面09合约因基差贴水较大，空单可继续持有以等待现货补跌，但需谨慎追空。

焦炭：小幅升水逢高空

焦炭第二轮提降落地。供给端焦化产量相对稳定，由于煤价的不断下跌让利，焦化稳产为主，减量有限。需求端铁水日均产量241.91万吨，环比-1.69万吨，刚需量持续回落，且价格弱势下投机需求低迷。盘面来看，宏观扰动减弱，独立焦化厂库存由去库转累库，出货压力增大，09合约小幅贴水，但随着铁水的下行、钢材价格的走弱，成本端煤价的支撑坍塌，6月仍有1-2轮的提降预期。操作建议，小幅升水逢高空。

动力煤：上方空间相对有限

产地供给收紧，补库需求尚可，坑口价格涨跌互现，部分涨价较快煤矿销售下降。北港指数持稳，贸易商挺价，但下游需求疲弱，市场观望氛围浓，交投冷清。进口煤招标价格继续下调，外矿报价小幅下移，降幅弱于进口商投标价，内外贸倒挂持续。降雨趋于南压，节后华南以北地区将快速升温，居民端用电需求周内将有一定支撑。西南地区东部到江淮一带在后半周将有降水，范围内气温预计将有所回落，水电输出或维持季节性增长。非电需求继续改善，煤化工整体开工有所增长，但南方雨季继续影响建材用煤需求。主要省市电厂库存小幅回升，略微低于同比。堆存场地紧张，煤炭供给稳中有缩，调入维持中位；补空单需求尚可，长协兑现增加，北港调出量小幅高于调入，库存维持去化。行业库存偏高，清洁能源挤占效应下火电表现或受限。预计节后煤价表现或随着气温的攀升，稳中偏强运行，上方空间相对有限。

（来源：新湖期货）