尿素：需求端仍有部分订单支撑 后市需关注出口面消息进展

【现货价格更新】

国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价1810(0)，基差62(-13)；山东市场主流价1820(10)，基差72(-3)；山西市场主流价1670(-10)，基差-78(-23)；河北市场主流价1780(-10)，基差32(-23)；江苏市场主流价1840(20)，基差92(7)；

【本周市场主要动态】

综合安云思和隆众的统计：1.从供应端来看，日产量19.5万吨（安云思）或19.94万吨（隆众），开工率82.64%-86.13%，同比增1.52万吨。检修增多：甘肃靖远刘化、河北正元平山、山东明升达（6/30-7/16）、河南晋开（全停15天）、山西兰花田悦（检修50天）等停车；新疆塔石化计划7月底搬迁。计划检修包括山西潞安8月、心连心三季度及晋丰天源升级改造。新产能未释放，7-8月产量预计环比降但同比增。

2.从需求端来看，农业需求阶段性补货，河北、山东备肥略增，黑龙江需求减弱；工业需求不温不火，刚需采购为主，复合肥开工低位，秋季肥政策试探性出台。

3.库存方面，尿素企业总库存量101.85万吨，较上周减少7.74万吨，环比减少7.06%。本周期国内尿素企业库存继续下降，降幅扩大。主要原因近期尿素集港速度加快，以及国内局部农业需求推进，尿素企业库存高位下降。

4.外盘方面，印度国内尿素市场需求预期依旧强劲，本国政府敦促尿素生产商实现产量最大化：1、尿素生产商应维持装置运行，以确保印度对农民供应尿素；2、印度准备大量进口尿素，而全球尿素供应则不足；3、RCF公司200万吨尿素采购招标将于7月7日截标。

【核心观点】

1.目前国内尿素矛盾的结构在于：库存有所去化+需求端有所好转+出口规模上量；2.主要逻辑在于政策预期带动现货情绪好转及农业需求阶段性增加；但供应充足压力未消，日产量同比增1.52万吨，工业需求疲软，且近期盘面有所回调反映市场化新单成交放缓。出口增量及印度标购为潜在支撑，但尚未形成实质驱动。整体看，政策消息主导短期波动，供需宽松格局未变，短期盘面呈现震荡态势。

【策略】

建议观望为主，尿素主力合约支撑位调整到1690-1700；期权端,波动率预计收缩，后市可把握做缩波动机会，仅供参考。

【风险提示】

1.宏需求快速转弱；2.供应恢复超预期；3.政策变动风险。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。