油脂油料日报：花生供需双弱关注油厂 豆粕近期利多难觅

油脂：油脂多单持有，若有回落空仓者再度中线布局

昨天，BMD毛棕盘面延续走强，12月合约上涨1.06%，报收4594林吉特/吨。短期印尼B50继续发酵，支撑马棕盘面。近期印尼宣布即将开始B50的道路测试，最近几天持续有官员表示该国将从2026年下半年开始实施强制性B50。按照此前印尼表示，B50预计需要6-8个月的测试周期，最早26年2季度可能实施。B40印尼各行各业的测试周期近2年。考虑印尼生柴产能不足扩建需要时间、印尼生柴原料保障及B50测试周期，B50推出未必如期顺利。此外，目前印度近月船期棕榈油进口利润仍差，关注印度近期是否会有关税落地前的采购出现。今日中午MPOB即将公布马棕9月供需数据。9月产量环比预计小减、出口环比有增，预估9月马棕库存环比持平略降，仍是中性库存水平。隔夜，CBOT大豆弱势。当前美豆新作播种较快，收割压力、需求弱势，CBOT大豆弱势将持续。在美国政府停摆结束前，USDA报告预计持续暂停公布。后期重点关注中美大豆贸易谈判的进展、停摆结束后美国政府对农户的补贴力度。国内方面，昨日国内油脂高开高走，棕榈油增仓领涨油脂板块。国内基本面看，假期中国有新增棕榈油采购，10-11月船期国内采购几乎足够刚需，棕榈油仍是供需双弱。国内10月大豆到港量将自峰值回落，豆油供需压力增速预计逐渐减弱。国内油厂菜籽库存即将见底，中期国内菜油库存将继续下降，11月供需开始紧张。国内菜油贸易货源集中、10-11月菜籽进口大幅减少，中期菜油价格继续看涨，第一目标暂时参考前高一线。整体来看，11月-明年2月国际棕榈油季节性减产季到来，但印尼B40持续、印度节后或有补库需求，叠加国内菜油供需趋紧、豆油供给压力季节性有所减轻，油脂中期易涨难跌。10月棕榈油或震荡待涨，也可能提前启动涨势。操作上，油脂多单持有，若有回落空仓者再度中线布局。

花生：供需双弱关注油厂

假期国内现价下跌，昨日国内花生开盘一度大跌，PK2601合约下跌0.31%，报收7752元/吨。日线看，2601合约趋势下跌延续。11、12月合约则是区间震荡下破格局。国庆假期期间，国内花生现货价格普遍下行，节日需求清淡。供给方面，近期东北天气晴好，新花生上量较高，但新花生水分偏高，采购方态度依然谨慎。山东天气不佳，收获进度偏慢。河南产区天气好转，前期降雨导致新米品质不佳，节后上市量增加，对价格仍有利空影响。由于假期价格走弱，节后盘面预计低开。但现货价格若跌至4.0元/斤附近，预计农户再度惜售，限制下方下跌空间。需求方面，节后重点关注主力油厂何时何价采购。若油厂集中采购陆续开始，将支撑盘面价格出现反弹，否则盘面低位弱势持续。整体来看，目前国内新米全面上市，前期消费始终低迷，节后油厂需求将是盘面节奏的重点。

豆粕：近期利多难觅，连粕短空长多

隔夜美豆11月合约收于1021.75，跌0.78%，主要受到多头获利平仓、技术性抛盘活跃以及对中美贸易担忧加剧的影响。中国周四扩大稀土金属出口管制，引发了人们对中美贸易战解决方案的质疑。美国总统唐纳德·特朗普本周承诺的100亿至150亿美元农民援助计划的细节尚未公布。美国农业部部长布鲁克·罗林斯表示，一旦政府重新开门，政府可能会提供援助。我们认为节前阿根廷大豆免税出口事件持续时间虽短，却使得连豆粕盘面的运行节奏发生重大改变。短期内连粕继续惯性下跌的概率仍然较大，当前市场难觅利多，此前依据成本支撑逢低做多的思路需要进行调整，后市豆粕的潜在利多依然在于阿根廷免税出口期结束后，美新季大豆逐渐面临大量上市阶段时依然没有打开我国市场，我国远期大豆进口成本可能居高不下。如果届时连豆粕跌到了一个比较低的位置，南美恰逢天气扰动，中线做多的机会可能再次出现。

（来源：新湖期货）