油脂油料日报：花生中短期盘面可能低位运行 美豆与豆粕联袂反弹

油脂：中短期棕榈油、菜油建议继续反弹偏空对待

昨天BMD毛棕盘面午后偏弱，马棕1月合约当天下跌0.84%，报收4109林吉特/吨，日线看走势仍较弱。昨日中午MPOA预估10月马棕产量环比12.3%，高于彭博及路透调查的6%环比增幅，10月马棕库存预期再度调增至260万吨左右，高于此前244万吨预估。不过，印度进口利润虽然偏差，但据悉近期断断续续也有一些新增买船。虽然印尼10月库存可能回升，但中期毕竟是减产季，产地库存趋减、印尼库存低位，盘面继续下跌空间可能有限。美盘方面，隔夜CBOT大豆及豆粕走强，美豆油弱势震荡。25/26年度若中国1200万吨美豆采购量兑现、其他亚洲国家新增美豆采购量兑现，美豆库存消费比同比预期回升。当前盘面已走强，继续大涨空间谨慎看待。国内方面，昨天国内油脂继续震荡，豆油稍强，主要是午后受豆粕上涨带动。昨日中午官方消息显示，中方将保留10%的对美加征关税，这意味着中国对美豆的进口关税为13%，后续2个月新增的1200万吨美豆大概率仍是储备进口为主，商业企业暂无进口利润，除非巴西、美国大豆价差可以填补10%的进口税差。故豆粕的交易逻辑重回此前，即巴西大豆进口成本支撑+大豆缺口可能储备填补，价格下方有支撑，上涨驱动待定。国内基本面看，若后期储备大豆及时拍卖，明年一季度中国大豆供需缺口填补没有问题；国内棕榈油维持供需双弱，近期豆棕价差快速回升，但仍是倒挂局面，国内刚需局面持续；若中国对加拿大菜油进口政策暂不改，11-12月国内菜油供需预估开始趋紧，菜系品种的供给政策性风险始终存在，继续关注。综合来看，印尼产量预估超预期已交易、中国即将采购美豆、巴西新作大豆产量可能仍极高，叠加技术空头格局，在实质性大利多出现或有迹象前，中短期棕榈油、菜油建议继续反弹偏空对待。

花生：中短期盘面可能低位运行

昨天，国内花生盘面继续震荡，日线延续底部区间运行态势。短期河南产区上货量逐步增加，受差货拖累，报价虽较东北偏低。价格目前下跌空间有限，农户种植利润有限，对优质货源仍抱有期待，低价惜售。油厂收购平淡，主力大油厂仍在观望。河南产区农忙陆续结束，今年油料米占比明显提升，油料米供应将维持宽松局面。对于商品米，农户低价惜售。中短期，盘面可能低位运行，除非主力油厂入市。

豆粕：中美会晤后，美豆与连粕联袂反弹

隔夜美豆1月合约收于1134.5，涨1.16%，收复周三的部分失地，反映了中国方面确认将下调对美国部分产品关税，这使得市场再次关注中美贸易休战协议。但美国大豆仍面临13%的关税，实际采购意愿存在不确定性。贸易商称，在过去四天，中国又订购了20船巴西大豆，其中一半将于12月发货，另一半将于2026年3月至7月之间发货。据报道，中国近期也从美国购买了大豆，但由于联邦政府持续停摆，具体细节难以确定。国内豆粕库存节后继续回落，高点已现，未来将进入去库的阶段，国内节前对于阿根廷大豆大概采购了300万吨，弥补了部分四季度-明年1季度进口缺口，但是缺口仍然较大，未来需要关注中国采购美国大豆的具体力度，美方给出的具体数字可信度并不高。操作上，连粕当前市场走势以超跌反弹为主，基本涨回到了阿根廷颁布免税出口政策之前的位置，后续驱动相对有限，中美会晤结束后，市场可能暂时回归平淡，当前连粕反弹走势恐难持续，后市豆粕的潜在利多依然在于中国采购美国大豆的数量不及预期，我国远期大豆进口成本可能居高不下。如果届时连豆粕跌到了一个比较低的位置，南美恰逢天气扰动，中线做多的机会可能再次出现。

（来源：新湖期货）