油脂油料日报：花生短期弱势运行 豆粕连续上行驱动不足

油脂：中短期棕榈油、菜油建议继续反弹偏空对待

昨天BMD毛棕盘面止跌回升，马棕1月合约当天上涨0.97%，报收4149林吉特/吨。近期，印尼棕榈油产量利空影响多已交易，虽然10-11月马棕库存可能仍极高，但毕竟11月开始减产季正在到来。此外，近期印度采购也给与盘面抗跌支撑，毛棕进口利润初有改善。消息显示本周印度购买了约14万吨棕榈油。短期盘面利空阴霾有所减弱。美盘方面，隔夜CBOT大豆及豆粕高位大跌，中国对美豆13%进口关税确定后，市场对中国进口需求的乐观情绪减弱。近期美豆盘面价格已高于巴西大豆，考虑105的税差，当前价格对于中国商业性采购而言进口利润太差。25/26年度若中国1200万吨美豆采购量兑现、其他亚洲国家新增美豆采购量兑现，美豆库存消费比同比预期回升。前期盘面走强兑现，继续回升空间有限。短期关注11月15日晚，USDA11月报告对美豆单产的调整。国内方面，昨天国内油脂减仓走强，或受昨日商品市场情绪转暖、油脂新增利空暂无等影响。国内基本面看，中国对美豆的进口关税为13%，后续2个月新增的1200万吨美豆大概率仍是储备进口为主，商业企业暂无进口利润，除非巴西、美国大豆价差可以填补10%的进口税差。若后期储备大豆及时拍卖，明年一季度中国大豆供需缺口填补没有问题；国内棕榈油维持供需双弱，近期豆棕价差快速回升，但仍是倒挂局面，国内刚需依旧；若中国对加拿大菜油进口政策暂不改，11-12月国内菜油供需预估开始趋紧，菜系品种的供给政策性风险始终存在。综合来看，印尼产量预估超预期已交易、中国即将采购美豆，但巴西新作大豆产量可能仍极高、马棕11月库存仍高，叠加技术仍是空头格局，在实质性大利多出现或有迹象前，中短期棕榈油、菜油建议继续反弹偏空对待。

花生：短期弱势运行

昨天花生1月盘面延续低位弱势震荡，5月盘面继续下行。近期河南产区天气转好，但因为冬小麦播种农忙及雨水，新花生收获和晾晒进度偏慢，新米上量不多。9号之后预报没雨，河南花生供给量逐渐增加。由于新米质量较差，预计河南农户优先销售次货、水分偏大货源，河南现价或仍弱势。好货价格目前相对稳定，预计农户还是会惜售。河南新米即将上量增加，东北价格可能有动摇。需求方面，内贸市场和食品厂销量预计难有明显改善。随着河南供给增加，油厂开机率可能会同比提升。目前开封益海收购量可以，石家庄益海限量收购，鲁花油厂仍在观望。今年新米中油料米占比预计明显提升，最近1-2个月花生油及花生粕价格稳中有降，油厂采购积极性预计一般，按需采购。整体来看，今年国内花生产量不低，油料米供给增加，食品需求不振、油厂预计平稳，市场看涨信心不足。短期弱势运行，暂时看不到利多，关注油厂收购。

豆粕：连续上行驱动不足

隔夜美豆1月合约收于1108跌2.31%，从16个月来的最高水平处回落，因为有迹象表明，中国从美国购买的商品数量有限，这抑制了人们对两国贸易休战后新需求的乐观情绪。国内豆粕库存节后继续回落，高点已现，未来将进入去库的阶段，国内节前对于阿根廷大豆大概采购了300万吨，弥补了部分四季度-明年1季度进口缺口，但是缺口仍然较大，未来需要关注中国采购美国大豆的具体力度，美方给出的具体数字可信度并不高。操作上，连粕当前市场走势以超跌反弹为主，基本涨回到了阿根廷颁布免税出口政策之前的位置，后续驱动相对有限，中美会晤结束后，市场可能暂时回归平淡，当前连粕反弹走势恐难持续，后市豆粕的潜在利多依然在于中国采购美国大豆的数量不及预期，我国远期大豆进口成本可能居高不下。如果届时连豆粕跌到了一个比较低的位置，南美恰逢天气扰动，中线做多的机会可能再次出现。

（来源：新湖期货）