软商品日报：白糖低位运行 棉花整体相对震荡看待

白糖：低位运行

印度、泰国压榨在即，中国甜菜糖压榨已经开始，北半球供应上量，除非巴西甘蔗入榨量出现极端减少的情况，国际原糖大趋势向下的长线逻辑不改。短期，巴西制糖比回落是季节规律也是糖醇价差缩小的压力体现，或在一定程度上对国际原糖产生支撑，ICE原糖及ICE白糖近期连续下跌，超卖行情下短期出现了技术性反弹，但上方空间不大，需要关注反弹过程中巴西、印度的炒作话题配合情况，需要关注泰国新季种植面积是否出现不及预期的情况。近期糖浆预拌粉政策消息较多，引发盘面波动，关注糖浆政策变化，但总体来看，市场早期已经对本年度糖浆预拌粉进口减少作出交易，除去糖浆预拌粉进口，国内供需宽松的格局并未受到影响，预计该政策对糖价的支撑作用不大。成本价对盘面产生有效支撑，中短期可能出现阶段性反弹上涨行情，但随着供需格局继续趋向宽松，最终会再次回归至成本区间下沿，甚至跌破最低成本价格。长线继续看空国际原糖，原糖趋势方向未改之前，郑糖长线仍以高空策略为主。

棉花：整体相对震荡看待

供给侧，新花采收方面，截至10月30日，全国采摘进度为87.1%，同比提高1.9%；交售率为90.4%，同比提高3.5%；加工方面，截至10月30日，全国共检验新花168万吨；收购价格方面，北疆收购进入尾声，价格在6.3元/公斤附近，南疆在6.4-6.6元/公斤附近。产量方面，随着新花陆续采收，南疆亩产和净衣分相对偏低，单产或有所下降，最终新疆产量或不及此前市场主流预期，市场部分预期已经将新疆产量下调至700出头。需求侧，现货方面，棉花交投氛围略有好转，基差小幅走缩，纺企刚需采购为主，棉纱交投相对走淡，纺企顺价出货，坯布市场整体较为清淡，新增订单有限，期待中美和谈后订单回流；开机率方面，纱厂开机率小幅下降，布厂维稳；库存方面，纱厂花纱库存同步累库，布厂维持原料主动去化，产品被动累库的态势。综上，短期盘面受轧花厂成本固化而上下两难，由于利多基本释放，而新作套保点价压力需求依旧，整体相对震荡看待，需要关注宏观氛围。长期，虽然新年度产量增量较多，但目前国内供给结构中进口占比有所降低，整体供需过剩格局或相对有限，叠加明年补贴政策力度存有降低的可能性，待新花供给压力消化完毕后可以考虑做多估值的策略。

（来源：新湖期货）