年末现货趋淡 预计沪铅主力合约在区间内运行

市场要闻与重要数据

■铅市场分析

矿端方面：12月19日当周，临近年底企业陆续关账，铅精矿市场交投持续清淡。进口矿市场偶有-200美元/干吨招标报价，但国内冶炼厂多观望，仅少数刚需成交。国内矿加工费报价多为明年预售，12月整体持稳。河南、内蒙古等地进口长单持续到货，江西、湖南等南方冶炼厂以银铅矿为主，其加工费仍为负值且近期未调整。本周银价再创新高，但银铅矿加工费及计价系数均未变动，矿山普遍接受冶炼厂维持系数稳定的要求。

原生铅方面：据SMM讯，12月19日当周，三省原生铅冶炼企业平均开工率为67.35%，较上周上升1.82个百分点。河南、湖南两地开工总体平稳，其中湖南部分企业虽受环保督查影响粗铅生产，但本周电解铅产量仍维持稳定，预计下周可能小幅下降。云南某中型冶炼厂检修后继续增产，另一小型企业也恢复生产。其他地区多数企业正常开工，华东此前停产的冶炼厂尚未复产，预计将于12月底恢复。

再生铅方面：据SMM讯，12月19日当周，四省再生铅企业开工率为41.61%，较上周下降3.75个百分点。安徽作为主产区因环保管控严重减产，开工率下滑11.88个百分点，若周末管控解除有望恢复。河南、江苏开工持平；内蒙古此前设备检修的企业复产，带动地区开工回升，但原料紧张压力仍存。若安徽生产恢复，下周开工或有所回暖，但冬季环保限产与废电瓶回收淡季将持续制约再生铅产量。

消费方面：12月29日当周，SMM五省铅蓄电池企业综合开工率为74.23%，环比微降0.41个百分点。12月起电动自行车新国标虽已实施，但消费者尚处适应阶段，整车销量回落反而拖累电池需求，部分企业已小幅减产或计划降低负荷，导致开工率走弱。汽车蓄电池市场正值传统旺季，除部分出口企业受关税影响订单偏弱外，其余中大型企业生产相对稳定。

库存方面：截至12月19日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至2.05万吨，较上周变动-2.05万吨。LME库存较上

周变动-3500吨至258625吨。

策略

谨慎偏空

铅价低位震荡，库存续降、再生铅减产提供支撑，但年末现货趋淡，预计主力16750-17100元/吨区间运行。不过实际操作目前暂时建议以逢高卖出套保为主

风险

有色板块整体偏强带动铅价回升

（来源：华泰期货）

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