进口供应端压力不减 白糖不排除再次探底的可能性

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘白糖2605合约5285元/吨，较前一日变动-3元/吨，幅度-0.06%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5360元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SR05+75，较前一日变动+13。云南昆明地区白糖现货价格5230元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05-55，较前一日变动+3。

近期市场资讯，印度马邦糖业委员会办公室近日发布报告显示，2025/26榨季截至2026年1月8日，该邦已有197家糖厂开榨，较上榨季同期的199家减少2家；共入榨甘蔗6329.2万吨，较上榨季同期的4341.4万吨增加1987.8万吨；产糖562.97万吨，平均产糖率8.89%。

市场分析

昨日郑糖期价窄幅整理。原糖方面，25/26榨季全球食糖丰产，全球糖市已经迈入确定性过剩。不过短期来看，由于巴西收榨速度加快，而印度出口仍难放量，泰国才刚开榨，一季度贸易流紧平衡预计对原糖形成一定支撑。中期来看，25/26榨季全球过剩格局将持续压制盘面，随着巴西和泰国新季供应逐渐释放，贸易流将趋于宽松，短中期暂看不到转势可能。长期来看，市场预期26/27榨季巴西制糖比高位回落，2026年天气也仍存变数，另外泰国26/27榨季种植面积可能出现缩减，长期糖价不宜过分悲观。郑糖方面，国内食糖延续第三年增产，当前广西糖厂已经全面开榨，供应呈季节性增长，不过节前备货需求短期预计对糖价形成一定支撑。进口端来看，巴西配额外进口利润持续处于高位，四季度进口供应压力不减，糖浆数量也暂未出现明显下降。

策略

中性。短中期来看，尽管目前估值已经偏低，当前国内库存压力最大的时候或仍未到来，不排除再次探底的可能性，但整体下跌空间预计已不大，短中期糖价以震荡筑底思路对待。

风险

宏观、天气及政策影响

（来源：华泰期货）

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