合成橡胶：成本端坚挺 带动BR强势反弹

【原料及现货】

截至1月22日，丁二烯山东市场价10500（+350）元/吨；丁二烯CIF中国价格1200（+20）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁石化市场价11850（+200）元/吨，顺丁橡胶-泰混价差-3030（+120）元/吨，基差-420(-155)元/吨。

【产量与开工率】

12月，我国丁二烯产量为50.01万吨，环比+3.8%；我国顺丁橡胶产量为14.4万吨，环比+10.4%；我国半钢胎产量5839万条，环比+0.1%，1-12月同比+3.3%；我国全钢胎产量为1286万条，环比-1.2%，1-12月同比+5.5%。

截至1月22日，顺丁橡胶产业上游、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为69.5%，环比+0.1%；高顺顺丁橡胶行业开工率为76.1%，环比-4.5%；半钢胎样本厂家开工率为73.8%，环比+1.8%；全钢胎样本厂家开工率62.5%，环比-0.8%。

【库存】

截至1月21日，丁二烯港口库存34500吨，环比-10100吨；顺丁橡胶厂内库存为29050吨，较上期+2150吨，环比+8%；贸易商库存为6350吨，较上期-1690吨，环比-21%。

【资讯】

隆众资讯1月22日报道：国内丁二烯库存显著下降，样本总库存环比上周下降14.84%。其中样本企业库存维持缓步下降趋势，环比上周降幅在3.05%，样本企业库存波动不大，暂无库存承压表现。样本港口库存环比上周大幅下降22.65%，近期进口货源到港有限，部分下游原料库存相对低位，影响港口库存宽幅下降。商家预期1月进口量有所下降，谨慎关注库存变化。

【分析】

1月22日，丁二烯价格因供需好转而保持坚挺，带动BR强势反弹，合成橡胶主力合约BR2603尾盘报收12270元/吨，涨幅+4.69%（较前一日结算价）。成本端丁二烯短期港口高库存缓解，且进口预期减弱与出口预期增强，国内外丁二烯价格易涨难跌，2月由于春节假期，下游开工率下降，且国内多套丁二烯装置在1月下旬重启，预期丁二烯进入季节性累库，压制丁二烯上涨高度。供应端随着丁二烯走强，使得顺丁橡胶由盈转亏，但由于盘面持续强于现货，供应预期将缓慢下降，顺丁橡胶库存短期高位运行。需求端，1月轮胎企业订单充足，且预期中国轮胎1-3月仍有对欧盟抢出口的动作，且顺丁橡胶价格仍远低于天然橡胶，顺丁橡胶维持较高的经济性，因此，一季度顺丁橡胶需求预期好转。总体来看，短期BR成本支撑较强，但顺丁橡胶开工率与库存均较高，且2月丁二烯预期季节性累库，因此，短期BR偏强运行，但2月上涨动能预期减弱。

【操作建议】

短期不建议做空BR

【短期观点】

震荡偏强

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。