黑色商品日报：焦煤短期观望为主 动力煤后续或仍有反弹

螺纹热卷：短期成材价格震荡为主

螺纹方面，螺纹小样本产量环比回升，主要是由于产线检修结束复产。随着春节临近，电炉将进入季节性停产减产阶段，螺纹产量将逐步回落。库存方面，螺纹总库存环比增加，螺纹进入季节性累库阶段。需求方面，螺纹表需环比回落，更多的是季节性因素导致回落。随着春节临近，螺纹需求将环比逐步走低。整体上看，螺纹供需季节性走弱，关注螺纹累库情况。热卷方面，热卷小样本产量环比回落，主要是钢厂新增检修，当前热卷产量回升速度偏慢。库存方面，热卷总库存环比回落，后期随着春节临近，热卷总库存将进入季节性累库阶段。需求方面，热卷制造业需求稳定。出口许可证落地，需要关注钢材出口的具体情况变化。整体上看，短期成材价格震荡为主。

铁矿石：短期铁矿石上下都缺乏强驱动

昨日连铁窄幅震荡，05合约收盘786.5，涨幅0.32%，消息面无扰动，现货成交偏弱、基差持稳。基本面来看，供应端，外矿发运季节性回落、但同比仍然维持偏高水平，按航运周期推算，到港压力从本周开始逐步缓解；需求端，从检修看铁水或继续小幅下降，临近春节预计铁水持稳或继续小幅下降，后续主要关注冬储补库节奏，预计刚需补库对价格仍有较强底部支撑。价格上方压力主要来自港口库存高位持续累库、以及下游钢材需求季节性转弱。因此，短期铁矿石上下都缺乏强驱动，关注澳洲天气扰动影响是否会带来价格冲高后的空单布局机会，中长期基于矿山产能释放周期背景维持偏空判断。

焦煤：短期建议观望为主

周四焦煤期价小幅反弹，截至夜盘主力05合约收盘价1134.5元/吨，涨幅0.84%。消息面，上周末内蒙某大型钢厂转炉发生严重事故，市场对钢厂、煤矿等企业安全检查的有担忧，但实际下来，矿端安全检查年底一直偏严，对实际供需影响相对有限。基本面方面，供给端国内煤矿周内开工基本持平，蒙煤通关量高位运行，海漂煤方面利润持续倒挂，到港量到春节前预计难有大幅增量，焦煤供应总量充足。需求端下游第一阶段冬储已经进入尾声，煤矿订单饱满，出货可以到月底，盘面下跌以后，部分期现解套出货。盘面在宏观定向降息兑现后，投机情绪退坡，且近期寒潮来临对动力煤支撑的预期打破，第一轮提涨延期，期价向下寻找支撑，但从时间来看，2月初开始部分矿山有停产检修预期，铁水刚需尚能维系，部分尚未补满库存的焦化厂仍有小幅补库的需求，期价预计春节前震荡反复，等待现货回调收基差后，观察上游矿山供应动向，是否可以给到反弹套保机会，短期建议观望为主。

焦炭：期价在平水线上下±100区间震荡

周四焦炭期价反弹，截止夜盘主力05合约收盘价1694，跌幅0.92%。供给端与上周基本持平，第四轮提降后平均亏损1.5轮，钢厂盈利率一般以及煤价前期的抬升带动焦化厂提出第一轮提涨，但钢厂尚未接受，需求端上周铁水日均产量228.1万吨，环比-1.49+0.09万吨，冬储上，下游钢厂对焦炭的冬储补库近尾声，仅剩1-2天库存空间，盘面提涨搁置后，重回平水附近，第一轮提涨预计延后至下周再议，期价在平水线上下±100区间震荡。

锰硅：预计价格维持当前位置震荡

基本面来看，供给呈现见底企稳的态势，近几周产量均在低位运行，铁水产量环比有所下降，但更多因为上周超预期抬升后，铁水回归季节性常规位置，库存端，厂家库存依旧维持当前中枢波动，但结合仓单库存来看，总体显性库存下降，成本端，电价依旧是主要支撑，电力价格持续处于季节性高位，拉动硅铁价格下沿上升。综合来看，供需结构并没有较大变化，依旧维持紧平衡，显性库存有较大优化，叠加当前震荡区间中枢上移，价格仍有突破近期高点的态势，预计价格维持当前位置震荡，区间内以逢低做多为主。

硅铁：区间内以逢低做多为主

本面来看，供给呈现见底企稳的态势，近几周产量均在低位运行，铁水产量环比有所下降，但更多因为上周超预期抬升后，铁水回归季节性常规位置，库存端，厂家库存依旧维持当前中枢波动，但结合仓单库存来看，总体显性库存下降，成本端，电价依旧是主要支撑，电力价格持续处于季节性高位，拉动硅铁价格下沿上升。综合来看，供需结构并没有较大变化，依旧维持紧平衡，显性库存有较大优化，叠加当前震荡区间中枢上移，价格仍有突破近期高点的态势，预计价格维持当前位置震荡，区间内以逢低做多为主。

动力煤：煤价将保持震荡格局，后续或仍有反弹

产地供给平稳，坑口价格承压，非电刚需采购为主，终端长协少量补库，销售暂无改善迹象，市场交投僵持。港口价格小幅松动，上下游分歧大，对后市观点不一，交投僵持。进口煤价格持稳，矿方供给收紧，进口商成本支撑强，投标价格坚挺，价格优势不显，下游还盘有差距，成交量有限。寒潮影响阶段性结束，南方回暖迅猛，北方升温速度相对偏缓。月底前，还将有两轮冷空气接连影响我国，日耗后续仍有上行驱动。非电需求偏弱，煤制尿素开工小幅上升，煤制甲醇开工有所回落，建材端开工环比保持下降。主要省市电厂库存继续去化，小幅低于同比，其中沿海地区库存已明显低于同比。北港库存本周持续去化，但仍高于去年同期水平。发运利润倒挂，贸易商发运意愿下降，降雪影响物流，港口调入下降；近期港口封航增加，但终端拉运积极性尚可，调出小幅高于调入。近期寒潮带来的季节性需求带动日耗增长，但行业供给维持高位，库存仍相对充裕，且后续中东部将迎来回暖。而后续气温多震荡，节前补库仍有预期，因此煤价将保持震荡格局，后续或仍有反弹。

（来源：新湖期货）