黑色商品日报：锰硅库存结构有所好转 硅铁中长期以区间震荡为主

螺纹热卷：短期成材价格震荡为主

宏观方面，国内宏观缺乏强有力的利好政策预期支撑，国内宏观支撑力度有限。螺纹方面，螺纹小样本产量环比回升，主要是由于产线检修结束复产。随着春节临近，电炉将进入季节性停产减产阶段，螺纹产量将逐步回落。库存方面，螺纹总库存环比增加，螺纹进入季节性累库阶段。需求方面，螺纹表需环比回落，更多的是季节性因素导致回落。随着春节临近，螺纹需求将环比逐步走低。整体上看，螺纹供需季节性走弱，关注螺纹累库情况。热卷方面，热卷小样本产量环比回落，主要是钢厂新增检修，当前热卷产量回升速度偏慢。库存方面，热卷总库存环比回落，后期随着春节临近，热卷总库存将进入季节性累库阶段。需求方面，热卷制造业需求稳定。出口许可证落地，需要关注钢材出口的具体情况变化。整体上看，短期成材价格震荡为主。

铁矿石：区间操作为主

昨日连铁高位回落，05合约收盘788，涨幅0.45%，现货成交明显转弱，基差小幅走强。基本面来看，供应端，外矿发运季节性回落、但同比仍然维持偏高水平，按航运周期推算，到港压力从本周开始逐步缓解，2月到港有望进一步下降；需求端，从检修看本周铁水产量企稳、下周开始回升，但临近春节考虑到终端需求或进一步转弱，预计铁水增幅有限，短期需求端主要关注冬储补库节奏，预计刚需补库对价格仍有较强底部支撑。综合来看，近期矿价高位回落后面临到港环比下降、铁水企稳回升以及冬储买盘支撑，短期继续快速下跌空间有限，建议区间操作为主，中期向下风险关注年前冬储补库后期贸易商集中出货压力和新堆存费相关进展，长期基于矿山产能释放周期背景维持偏空判断。

锰硅：锰硅库存结构有所好转

基本面来看，锰硅周度产量19.32万吨，环比增加0.29%，依旧维持季节性低位运行，日均铁水产量228.1万吨，同时螺纹产量持续回升，本周周度产量199.55万吨，带动锰硅下游需求向好；库存端，厂家库存和上周相比变化不大，整体显性库存向盘面转移，库存结构阶段性好转，后续需持续关注厂家库存累积情况；成本端，锰矿现货库存持续下降，贸易商挺价意愿强烈，在主流矿山大批量发运前，锰矿价格依旧维持高位运行，叠加主产区电价预计上调，锰硅成本中枢稳步抬升。综合来看，锰硅库存结构有所好转，整体价格中枢稳步上移，短期预计价格位置当前高位震荡，区间内依旧逢低做多。

硅铁：中长期以区间震荡为主

基本面来看，供给依旧维持底部，且处于季节性低位，日均铁水产量228.1万吨，金属镁产量维持高位，整体需求相对健康；库存端，厂家库存依旧维持当前中枢波动，仓单库存持续减少，总体显性库存下降，成本端，电价依旧是主要支撑，电力价格持续处于季节性高位，拉动硅铁价格下沿上升。综合来看，硅铁供需结构健康，显性库存因持续下降的产量而有所消化，短期来看硅铁价格依旧有上冲动能，中长期以区间震荡为主，区间内建议逢低做多。

动力煤：煤价将保持震荡格局

月底产地供给周期性收紧，终端部分补库需求释放，煤价企稳反弹，但下游整体需求释放有限，限制上涨空间。港口价格稳中偏强，买卖双方观点多分歧，报还盘仍有差距，持货商操作亦有分化，让利出货及捂货挺价者皆有。外矿天气扰动持续，供给略受影响，目前到港量有所回落，而下游补空单需求尚可，支撑价格偏强运行。新一轮冷空气影响持续，中东部月底多雨雪，南方体感温度下降，日耗季节性支撑依然有。2月初仍有冷空气扰动，下游节前备货需求逐步释放。非电需求偏弱，煤制尿素开工小幅上升，煤制甲醇开工有所回落，建材端开工环比保持下降。主要省市电厂库存继续去化，小幅低于同比，其中沿海地区库存已明显低于同比。北港库存本周持续去化，但仍高于去年同期水平。发运利润倒挂，贸易商发运意愿下降，降雪影响物流，港口调入下降；近期港口封航增加，但终端拉运积极性尚可，调出小幅高于调入。近期寒潮带来的季节性需求带动日耗增长，但行业供给维持高位，库存仍相对充裕，而后续气温多震荡，节前补库仍有预期。因此煤价将保持震荡格局，后续或仍有反弹，但高度预计有限，仍需关注天气变化。

（来源：新湖期货）