2月份粕类市场基本面变化不大，但整体呈现实际偏强与边际变化加深的矛盾。一方面，市场无论从全球低库存抑或国内现货紧张角度来看，均难以支撑盘面出现深度下跌，美豆紧张仍然是盘面上涨的核心因素；另一方面，南美丰产预期强化以及美豆即将迎来新年度作物的...
其次，压榨方面看，虽然今年美豆粕消费量明显增加，但美国实际饲用总消费无明显增量，更多源于其他蛋白原料使用的下滑。因而我们认为明年豆粕需求可能缺乏更多明显的增量空间。平衡表是否能维持紧张单产仍然是最重要的变化因素。
近期，CPC发布极度展望报告显示，太平洋赤道水域继续呈现中等强度的拉尼娜状况，随着拉尼娜强度逐步减弱，今年晚些时候将出现ENSO中性天气，但是在截至2021年5月底的时间段，拉尼娜天气仍将影响到美国全国的天气状况。不过某种程度看，这本身也不算新闻，而且5月期间时值播种初期，离最终天气炒作仍有较长一段时间，虽然低库存或使得新作表现更具有弹性，但市场仍在等待具有确定性的逻辑因素。
3、美豆主要观点
整体而言，我们认为近期美豆走势可能仍偏于震荡，本身低库存背景下难以支持深跌，而另一方面，在新作压力逐步被市场发现以及南美定产压力仍然存在的大背景下，美豆进一步上攻也有较大难度。3月月度供需报告以及种植面积报告公布后，市场可能将给出一个低点。而近期美豆低库存+利好因素持续隐现不涨也说明了资金似乎仍在等待更多具有确定性驱动的机会。
二、国内市场
月内豆粕市场冷清 但多重利好下豆粕基差维持坚挺
2月期间，油厂豆粕日均成交量仅8.5万吨左右，较过去几年均有所下滑，一方面因今年2月时值春节假期前后，生产、贸易等均明显下滑;另一方面，受疫情影响，春节备货量较往年明显增加，1月期间，国内油厂日均成交量达到18万吨，历史同期节前则基本为11-15万吨左右，其中现货成交占比居多。提货方面，国内1月豆粕表观消费量达到750万吨以上，需求同比大幅增加，豆粕库存降至40+万吨左右历史同期较低水平，不难看出，节前企业超量备货带动豆粕现货供应明显收紧。
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