周一(5月17日)，豆粕市场低位震荡，期价先抑后扬，午后买盘入场，豆粕期货价格从低位略有回升。
然而，仔细看报告中的压榨消费，2019/20年度以来三年来的压榨消费数据分别为3.115亿吨、3.224亿吨和3.3169亿吨，虽然有所增长（或对应着生柴需求以及下游畜禽需求的增长），但和总的消费需求存在缺口。那么这个缺口又该如何理解呢？
显然，作为种子的大豆需求的增长无法解释这个缺口，剩下的部分如果都归于残差，那么这个残差显然非常大。
实际上，答案在于出口消费的变化，再次来看下报告中对总的消费需求构成的划分。
总消费实际上还包含了出口部分，如美国数据，虽然用以压榨的大豆因生物柴油需求而呈现增长，但出口部分呈现了自2019年到2021年的先上升然后下降的过程，某种程度上显示USDA也认为中国的进口实际上是阶段性的“爆发”；另一方面，国内的豆粕现货最近一年来的销售情况也显示了大豆进口的增长并不是主要由豆粕的需求增长所驱动。
此外，国内上半年以来的生猪价格下滑也带来了对此前豆粕需求增长乐观看法的一些不好的苗头；再还需看到期初库存的调整对应期末库存的变化也起到重要影响。
综上所述，虽然生柴政策确实对世界大豆需求产生了一些拉动作用，但在高价下的大豆种植面积扩大及产量增加的前景预期可见；相对地，消费方面，尤其是中国养殖行业对豆粕消费的增长的预估或过于乐观，走势上豆粕期货在3800一线明显承压；因此操作上建议多头注意通胀预期过度风险。
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