巴西收获进度偏慢 豆粕短期或将偏强震荡

■市场分析

国际方面：USDA本周出口报告表示，截至1月30日当周，2024/25年度美国大豆净出口销售量38.8万吨，周环比下降12%，低于市场预期。2024/25年度美国大豆累计出口销售4307万吨，同比增长12.4%。巴西国家商品供应公司表示，截至2月2日，巴西2024/25年度大豆收获进度为8.0%，一周前为3.2%，去年同期为14.0%。其中马托格罗索的收获进度为14.7%，去年同期30.8%；帕拉纳州18%，去年同期19%。

整体来看，本周豆粕价格偏强运行，一方面粕类价格在节前USDA超预期下调美豆产量的情况下开始上涨，另一方面巴西地区的持续降雨已经开始影响新季大豆的收获进度，根据CONAB发布的数据显示，当前巴西地区的收割情况明显慢于历史同期。此外，阿根廷地区的天气也仍显干旱，可能会在一定程度上影响新季的产量情况，当前南美的天气情况带动美豆及国内豆粕价格偏强运行，而对于市场较为关注的中美贸易问题，目前中美已经出台政策对于部分产品互加10%关税，但是当下中国对美关税里并未包含大豆，未来仍需持续关注。国内方面，在巴西收获进度偏慢的影响下，近月升贴水有所回升，进口成本的上涨也同样给到国内豆粕价格一定支撑，未来需重点关注南美方面近期的天气变化情况以及中美关税政策情况，预计短期内粕类价格或将偏强震荡运行。

■策略

单边谨慎看涨

■风险

政策端变化

（来源：华泰期货）

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