在此前2月18日发布的《乍暖还寒时，煤焦料将回落》一文中，我们提出焦炭期货的供需格局将从偏紧转至宽松，焦炭期货价格仍有回落压力。短短一个多月时间内，焦炭现货已实现了四轮、累计200元/吨的跌幅，炼焦利润实现了快速收缩。近期山西、江苏等地焦化产能政策又频出，我们将结合政策的可能影响再重新评估焦炭价格的下行空间问题。
二、徐州市产能整合的影响评估
为加快推进2020年十项重点任务，徐州市近期发布《2020年五大行业整合整治工作方案》。其中要求徐州市18家钢铁企业，优化整合形成2家大型钢铁联合企业(3个生产点)，2020年钢铁产能下降30%以上；以及11家焦化企业，优化整合形成3家综合性焦化企业，到2020年焦化产能压减50%。
根据我们的梳理，徐州原18家钢厂共1791万吨炼铁产能，已关停、拆除10家，2020年6月底仍要关停三家在产钢厂的高炉设备，涉及约413万吨在产的炼铁产能。徐州原11家焦化厂共1534万吨焦化产能，2020年6月底要关停五家在产焦化，共涉及在产产能680万吨。所以整体估算下来，截止2020年6月底，徐州市焦炭的需求量平均减少1.13万吨/日，供应量平均减少1.86万吨/日，折合焦炭日产净减少0.73万吨/日。虽然从规模上来看徐州产能整合政策的影响并不算大，但从区域结构上来看，容易阶段性加大华东地区焦炭的供应偏紧格局。
三、焦炭供应压力不大，但利润微薄
如果说以上两点政策变化影响的主要是焦炭远期的供需格局，那么我们再来分析一下当下焦炭的供需格局。春节后受疫情突发的影响，焦化企业曾一度受到原料煤吃紧及汽运受阻倒逼减产的叠加冲击，焦炭产量快速下滑，造成了阶段性供应偏紧格局。随着汽运快速及煤矿生产的快速恢复，焦化企业开工也得到了迅速修复，从mysteel的230家独立焦化周度产量数据可以看出，本周样本焦化产量水平已恢复至接近春节前的水平，不过仍有一定继续恢复的空间。
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