终端项目复工较为缓慢 沥青价格重心或小幅下移

【行情复盘】

BU2503夜盘收跌0.53%至3784元/吨。2月12日，沥青现货价山东3700-3720元/吨、华北3640-3650元/吨、华东3770-3820元/吨、东北3740-3800元/吨、华南3680-3780元/吨。华东山东价差135元/吨（-30）。

【基差及月差】

山东02合约基差23元/吨；03合约基差-9元/吨；04合约基差-20元/吨；05合约基差-11元/吨；06合约基差6元/吨。沥青02-03合约价差-32元/吨；03-04合约价差-11元/吨；04-05合约价差9元/吨；05-06合约价差17元/吨；06-07合约价差30元/吨。BU与SC比价0.8358。

【仓单】

昨日，金海宏业新增3960吨沥青仓库仓单，沥青仓库仓单74520吨，厂库仓单54010吨，总计128530吨，其中，仓库仓单主要集中在金海宏业14970吨，中油江苏3970吨，爱思开宝盈9820吨，山东高速华瑞20000吨，山东高速储运20000吨，池州华远5760吨；厂库仓单主要集中在中油高富5000吨，中油燃料油（广东）20000吨，中基宁波（江苏）4030吨，舟山济海（江苏）8400吨，京博石化16580吨。

【装置检修】

中油高富炼厂150万吨/年和80万吨/年常减压装置10月12日复产沥青，16日恢复出货，日产1000-2000吨，库存低位，2月份沥青排产2.92万吨。

【重要资讯】

据隆众，截至2月12日，国内78家企业重交沥青产能利用率25.9%，环比增加3.8%，齐鲁石化、东明石化、山东胜星、温州中油、中油高富、云南石化、中海四川均复产沥青；国内沥青装置检修量为88.8万吨，较上周下降11.5万吨，降幅15.8%；生产沥青综合利润周度均值为-560.6元/吨，环比增加79.2元/吨。国内54家样本企业厂家沥青出货量27.7万吨，环比增加27.3%，山东、华北、东北出货量增加较为明显，山东齐鲁、胜星及东明集中复产沥青，节后复工提货有所增加，华北主力炼厂月底到期合同执行，部分客户自提入库，东北焦化需求好转，低硫出货顺畅。国内69家样本企业改性沥青产能利用率降为0.2%，环比增加0.2%，同比持平；建筑沥青产能利用率24.8%，环比持稳。

山东下游需求恢复缓慢，高价资源成交不佳，多数在产炼厂以交付前期合同为主，终端项目尚未复工，中下游提货积极性不高，部分炼厂出货量仍不及产量，胜星化工、东明石化停产消耗库存，齐鲁石化即将转产渣油，炼厂库存中低位；华东金陵石化沥青提产，温州中油即将有成品产出，库存低位，社会库存有所攀升；华北交投清淡，贸易商出货不多，刚需缓慢恢复，询盘情况将有所好转，成交以低价资源为主；东北传统淡季需求暂无释放，道路沥青基本停产停销，焦化需求尚可，低硫沥青出货顺畅；西北主力炼厂稳定生产，资源流动较少，市场持续冬休，疆内社会库前期冬储订单少量入库，库存小幅增加；华南需求尚未完全恢复，终端需求延续偏低，部分炼厂产量增加，库存逐渐攀升，海南个别炼厂持续按计划生产及发货；西南川渝终端项目动工少，中海四川沥青即将恢复外放，云贵部分终端项目逐步开始施工。

【逻辑分析】

沥青需求淡季，终端项目复工较为缓慢，社会库持续累库，油价再次回落，沥青价格绝对价格受带动，重心或小幅下移。

【交易策略】

单边：振荡偏弱运行；

跨品种套利：沥青裂解机会暂且观望；

期现套利：BU2502期现无风险套利持有至到期，BU2503、BU2504、BU2505、BU2506、BU2507期现套利暂且观望；

跨期套利：BU2502-2503、BU2503-2504、BU2504-2505、BU2505-2506、BU2506-2507均暂且观望；

期权：暂且观望。

（来源：海证期货）