成本端油价重心较前期略有上移 沥青价格小幅反弹

【行情复盘】

BU2506夜盘收涨1.57%至3614元/吨。3月24日，沥青现货价山东3600-3680元/吨、华北3700-3710元/吨、华东3670-3720元/吨、东北3850-4050元/吨、华南3600-3600元/吨。华东山东价差130元/吨（-5）。

【基差及月差】

山东04合约基差103元/吨；05合约基差104元/吨；06合约基差112元/吨；07合约基差132元/吨；08合约基差148元/吨。沥青04-05合约价差1元/吨；05-06合约价差8元/吨；06-07合约价差20元/吨；07-08合约价差16元/吨；08-09合约价差21元/吨。BU与SC比价0.9102。

【仓单】

暂无变化，沥青仓库仓单50760吨，厂库仓单39370吨，总计90130吨，其中，仓库仓单主要集中在泰普克新会4480吨，金海宏业15770吨，新越沥青5490吨，爱思开宝盈9820吨，山东高速华瑞9440吨，池州华远5760吨；厂库仓单主要集中在中油高富5000吨，中油燃料油（广东）20000吨，中基宁波（江苏）2190吨，永安资本（江苏）2400吨，舟山济海（江苏）4000吨，京博石化900吨，舟山济海（安徽）3000吨，中化化销福建1880吨。

【装置检修】

东明石化一套300万吨/年常减压装置于3月22日由沥青转产渣油，原沥青日产4000吨左右，目前该炼厂正常出货，库存中低位。

中海四川沥青常减压装置100万吨/年，沥青产能60万吨/年，3月24日停产沥青，预计4月恢复生产，正常生产时日产1000吨，沥青库存处于低位。

【重要资讯】

据隆众，截至3月24日，国内92家样本企业沥青周度总产量为45.9万吨，环比减少0.4万吨，降幅0.9%；同比减少9.4万吨，降幅17.0%。1-3月累计产量为752.7万吨，同比减少10.1万吨，降幅1.3%；国内54家样本厂库沥青库存95.8万吨，较3月20日减少3.2%；国内104家社会库沥青库存178.9万吨，较3月20日增加1.4%。

据百川，截至3月24日，国内沥青厂装置总开工率为31.36%，较上周四3月20日上升2.16%；国内炼厂沥青库存率31.36%，较上周四3月20日下降0.50%；社会库存率为33.97%，较上周四3月20日上涨0.54%。

山东终端需求提升不足，改性沥青及基质沥青出货量均有限，部分贸易商积极执行月底合同，主营炼厂排队发货，库存缓慢下降；华东主力炼厂开工不高，库存中低，贸易商出货尚可，市场仍偏好低价资源，到港船运资源不多，市场优先消耗社会库存；华北临近月底主力炼厂提货量有所增加，主要以终端备货为主，现货贸易商货源不多，惜货出售，低价报盘减少；东北道路沥青需求尚未启动，主力炼厂库存缓慢攀升；西北终端施工尚未开启，疆内外中下游主要执行前期合同，厂库维持中位；华南需求释放仍较为缓慢，部分炼厂多发船运为主，社会库存下降；西南川渝中海四川沥青间歇性停产，终端需求低位，重庆前沿库不断有华东船运资源入库，云贵需求缓慢释放，部分项目施工支撑炼厂及贸易商出货。

【逻辑分析】

天气好转，沥青终端需求略有提振，炼厂库存下滑，社会库持续累库，临近月底，华北主力炼厂提货量增加，成本端油价重心较前期略有上移，沥青价格小幅反弹。值得注意的是，终端需求仍然较弱，成本端不确定性仍存，沥青中期仍以振荡思路对待。

【交易策略】

单边：振荡运行；

跨品种套利：沥青裂解套利观望为主；

期现套利：BU2504、BU2505、BU2506、BU2507、BU2508、BU2509期现套利暂且观望；

跨期套利：BU2504-2505、BU2505-2506、BU2506-2507、BU2507-2508、BU2508-2509均暂且观望；

期权：暂且观望。

（来源：海证期货）