成本端相对低位振荡 沥青基本面暂时仍无向上驱动

【行情复盘】

BU2506夜盘收涨0.91%至3335元/吨。4月14日，沥青现货价山东3470-3530元/吨、华北3530-3600元/吨、华东3670-3720元/吨、东北3700-4080元/吨、华南3450-3450元/吨。华东山东价差285元/吨（-10）。

【基差及月差】

山东04合约基差253元/吨；05合约基差207元/吨；06合约基差210元/吨；07合约基差225元/吨；08合约基差235元/吨。沥青04-05合约价差-46元/吨；05-06合约价差3元/吨；06-07合约价差15元/吨；07-08合约价差10元/吨；08-09合约价差11元/吨。BU与SC比价0.9620。

【仓单】

昨日，中化化销福建新增2790吨沥青厂库仓单，沥青仓库仓单60260吨，厂库仓单34770吨，总计95030吨，其中，仓库仓单主要集中在泰普克新会4480吨，金海宏业19830吨，新越沥青4470吨，爱思开宝盈14680吨，山东高速华瑞9440吨，池州华远7360吨；厂库仓单主要集中在中油高富5000吨，中油燃料油（广东）18000吨，中基宁波（江苏）6260吨，京博石化200吨，舟山济海（安徽）640吨，中化化销福建4670吨。

【装置检修】

东明石化一套300万吨/年常减压装置于4月8日转产渣油，4月13日复产沥青，4月14日出成品，炼厂维持间歇生产，目前沥青日产4500吨左右，正常竞拍，正常出货，库存低位。

江苏新海4月14日复产沥青，本批次计划排产1.5-2万吨。

温州中油4月14日起沥青装置停产，具体复产时间未定。

宁波科元一套180万吨/年沥青装置预计4月20日起停产沥青，为期一个月左右，原日产2500-3500吨。

中化泉州1500吨/年常减压装置，沥青产能60万吨/年，4月12-13日间歇停产沥青，正常生产时日产1000-1500吨，库存低位，4月份沥青排产1万吨。

【重要资讯】

据隆众，2025年3月份国内92家样本企业沥青总产量为222.89万吨，环比增加15.76万吨，增幅7.6%；同比减少14.9万吨，降幅5.7%；截至4月14日，国内沥青周度总产量为46.9万吨，环比减少0.7万吨，降幅1.5%；同比减少1万吨，降幅2.1%；1-4月累计产量为834.9万吨，同比减少6.8万吨，降幅0.8%；国内54家样本厂库沥青库存共计95.0万吨，较4月10日增加1.3%；国内104家社会库沥青库存共计191.6万吨，较4月10日增加0.6%。

据百川，截至4月14日，国内沥青厂装置总开工率为32.26%，较本周四4月10日上升2.59%；国内炼厂沥青库存率31.00%，较上周四4月10日下降0.50%；社会库存率为36.04%，较上周四4月10日下跌0.10%。

山东部分贸易商合同执行完毕，市场低价资源减少，需求清淡，高价资源成交不佳，东明石化、胜星石化沥青恢复生产，炼厂库存偏低；华东需求平淡，下游多按需采购，以低价少量成交为主，厂库增加，市场低价资源增多，下游复工项目采购需求有限，社会库出货数量未有明显增多；华北需求释放有限，高价资源出货不畅，炼厂开工率低位，主力地炼释放远期合同价格3550元/吨，量大优惠，现货流通资源不多，贸易商低价资源减少，出货意愿偏低；东北低价地炼资源流入增多，社会库存充足，中下游优先消耗前期库存，成交一般，主力炼厂出货放缓，库存小幅上升；华南需求释放缓慢，为刺激出货，部分炼厂继续实行优惠政策，社会库存偏高；西南川渝下游终端需求平淡，刚需采购为主，成交相对清淡，近日重庆码头低价资源增多，前沿库出货一般，云贵需求清淡，零星项目施工支撑炼厂及贸易商出货，周边资源不断流入，沥青资源多以缓慢入库为主，部分中下游采购谨慎。

【逻辑分析】

东明石化、胜星石化、新海石化沥青恢复生产，下游需求清淡，多按需采购为主，市场偏好低价资源，高价资源出货不畅，社会库持续累库，沥青基本面弱势变动不大。成本端原油价格相对低位振荡，沥青裂解前期被动修复至相对高位后，在基本面无向上驱动的情况下，绝对价格仍以低位振荡思路对待，裂解或有所回落。

【交易策略】

单边：低位振荡；

跨品种套利：沥青裂解套利暂且观望；

期现套利：BU2504、BU2505、BU2506、BU2507、BU2508、BU2509期现套利暂且观望；

跨期套利：BU2504-2505、BU2505-2506、BU2506-2507、BU2507-2508、BU2508-2509均暂且观望；

期权：暂且观望。

（来源：海证期货）