天然橡胶：宏观情绪向好 胶价高位震荡

【原料及现货】截至9月15日，杯胶51.00（-0.70）泰铢/千克，胶乳56.20（0）泰铢/千克。云南胶水收购价14800（+200）元/吨，海南民营胶水16100（0）元/吨，青岛保税区泰标1870（+10）美元/吨，泰混15150（+200）元/吨。

【轮胎开工率及库存】截至9月11日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.61%，环比+5.69个百分点，同比-7.31个百分点。周内样本企业产能利用率明显提升，月初检修企业多在9月4日前后陆续复工，目前多已恢复常规水平,进而带动产能利用率提升。中国全钢轮胎样本企业产能利用率为66.31%，环比+5.57个百分点，同比+4.23个百分点。检修企业多在9月4日前后陆续复工，部分企业由于缺货明显，存适度提产现象，进而带动产能利用率提升幅度。

山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现。截止到9月11日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.94天，环比+0.09天，同比+9.71天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在38.83天，环比-0.05天，同比-4.58天。

【资讯】QinRex最新数据显示，2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%。单看8月数据，出口量同比增加14.8%，环比则下降8.9%。科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。

【逻辑】供应方面，海外原材料价格小幅回落，成本支撑仍存，同时近期下游节假日备货积极，增加仓库出库量，天胶库存仍有继续去库预期。需求方面，目前少数全钢胎企业价格政策上调，出货放缓，多数企业延续前期政策。半钢胎企业为增加出货量，促销行为仍存，且部分企业加大雪地胎促销力度。渠道走货有望增加，主要是因为当前部分企业存价格上调预期，为避免产品涨价，部分渠道商季度末或存适度补货行为，将对下周期市场交投稍有提振。综上，天胶基本面变动不大，上游成本端支撑尚存，下游对于高价原料心存抵触，01合约区间参考15000-16500，后续关注主产区旺产期原料产出情况，关注是否出现拉尼娜现象影响供应情况，若原料上量顺利则择机高空，若原料上量不畅预计胶价延续高位运行。

【操作建议】观望

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