镍价在2019年仍有26%的涨幅 2020年关注印尼政策-第3页

1 镍矿：印尼政策冲击供应 镍矿缺口难以弥补

2019年以来，全球镍矿供应频受扰动，印尼风波不断、菲律宾环保趋严、巴西发生大规模矿难，导致镍资源产量不及预期，据世界金属统计局（WBMS）数据，2019年1-10月全球镍市出现供应短缺，表观需求超出产量4.04万吨。国际镍业研究小组（INSG）估计2019年全球镍矿产量230.4万吨，比年初估算的增幅10%后的量大幅减少。

2020年，受印尼禁矿政策提振，红土镍矿价格大幅上涨，刺激相关国家积极产出，主产国菲律宾、巴西、新喀里多尼亚产出料增加，淡水河谷旗下世界级镍矿Ona Puma也将重启；硫化镍矿方面，澳大利亚、俄罗斯亦积极加速旧矿重启，包括Savannah North项目、Poseidon Nickel旗下的Black Swan镍矿以及停工9年的Avebury镍矿。INSG预计全球镍产量在2020年将增至248万吨，同比增长4.6%。总体而言，受高镍价刺激，2020年全球镍矿产出仍将同比增加，但受制于印尼出口禁令，除印尼以外的国家仍将处于缺口状态。

印尼政策牵动中国镍产业链神经。作为全球最大的镍消费国与镍资源进口国，中国对镍矿资源对外依存度极高，其中红土镍矿对外依赖度接近100%，菲律宾、印尼贡献其中95%以上的进口量。印尼作为红土镍矿的主要资源国，2014年起开始加大镍矿资源的开发，2014年印尼正式启动出口禁令以鼓励生产商在印尼国内兴建冶炼厂，受此影响中国进口镍矿的数量自高位逐年回落，包括青山在内的大量中国企业前往印尼兴建镍-不锈钢生产基地。2017年出口禁令松绑，印尼一跃成为世界第一镍资源生产国，同时贡献了全球绝大部分镍矿增量。2018年全年中国从印尼进口镍矿约1500万湿吨，同比增长近300%，约占当年总进口量的三分之一，由此可见，印尼镍矿出口政策对我国镍矿供给产生巨大影响。