铝价缺乏上涨动力 氧化铝反弹后短线布局空单

策略摘要

铝：库存持续下滑和绝对价格低位，下游采购积极性增加，接近年底结算之际，贸易商手中货源减少市场流通量低，升贴水继续小幅修复。铝价迫近氧化铝05合约价格生产最高成本区间，进一步下跌空间或已有限，但正值消费淡季，铝价缺乏上涨动力，若后期累库因素导致盘面价格继续下挫可着手布局长线多单。

氧化铝：国内现货市场当地少量成交价格依旧坚挺，存在贸易商低价出货的情况，氧化铝厂挺价意愿强，多空博弈较强，不过现货市场整体趋势向下，但下跌速度存在不确定性。供需格局并未明显改善，氧化铝厂低价出货意愿不强，长单交付情况较好，电解铝厂原料库存略有增加。盘面大贴水排布追空需要谨慎，若现货价格跌幅较慢存在收基差逻辑，关注海内外现货市场成交价格，盘面反弹后可短线布局空单。

核心观点

■市场分析

铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得19790元/吨，较上一交易日下跌80元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日上涨40元/吨至-40元/吨；中原A00铝价录得19720元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨20元/吨至-130元/吨；佛山A00铝价录19950元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至100元/吨。

铝期货方面：2024-12-24日沪铝主力合约开于19945元/吨，收于19880元/吨，较上一交易日收盘价下跌85元/吨，跌幅-0.43%，最高价达19965元/吨，最低价达到19780元/吨。全天交易日成交119502手，较上一交易日减少1584手，全天交易日持仓187216手，较上一交易日减少2809手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19980元/吨，收于19880元/吨。

库存方面，截至2024-12-23，SMM统计国内电解铝锭社会库存50.3万吨。截至2024-12-24，LME铝库存657150吨，较前一交易日减少2500吨。

氧化铝现货价格：2024-12-24 SMM氧化铝山西价格录得5760元/吨，山东价格录得5735元/吨，广西价格录得5740元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得670美元/吨。

氧化铝期货方面：2024-12-24氧化铝主力合约开于4795元/吨，收于4700元/吨，较上一交易日收盘价下跌131元/吨，跌幅-2.71%，最高价达到4795元/吨，最低价为4662元/吨。全天交易日成交144808手，较上一交易日减少56863手，全天交易日持仓129762手，较上一交易日增加94手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于4715元/吨，收于4658元/吨。

河南市场成交0.2万吨氧化铝现货，成交价格5670元/吨，为贸易商与当地下游铝厂之间交易。贵州市场成交0.1万吨氧化铝现货，成交价格5780元/吨，流向区域内电解铝厂。新疆市场万吨现货成交，基于不完全调研，因供货方主体差异，到厂价格5800-5890元/吨。

■策略

单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏空。

■风险

1、冬季环保影响超预期。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动。

（来源：华泰期货）

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