供应高度存不确定性 合成胶高位运行后或迎来回落

周一，合成橡胶期货价格上涨，主力合约BR2503收盘价14755元/吨，环比上日下跌90元/吨。

原料端：截至1月20日，丁二烯自提价格12650元/吨，环比上日下跌50元/吨。

供给端：山东地区顺丁橡胶14900元/吨，环比上日上涨100元/吨；丁苯1502橡胶15700元/吨，环比上日下跌100元/吨。近期，山东威特、振华新材料装置停车检修，且华北地区多数装置均不同程度降负运行。截至1月15日，顺丁橡胶社会库存3.04万吨，周度环比-4.86%。

需求端：截至1月16日，中国半钢胎样本企业产能利用率为77.56%，环比-0.19%，同比-1.29%；中国全钢胎样本企业产能利用率为57.81%，环比-1.06%，同比-6.57%。

观点：随着国际油价在地缘事件推动大幅走强，而聚乙烯等乙烯主要下游品种涨幅不及原油（石脑油裂解乙烯价差偏弱），因此随着上游装置裂解价差的持续走弱，丁二烯供应紧缩预期迎来加剧，而港口库存的持续减少，进一步强化了市场对于丁二烯的看涨预期。随着原料丁二烯价格的持续上涨，丁二烯橡胶装置理论生产利润持续亏损，逼停丁二烯橡胶生产装置，完成自上而下的供应紧缩传导。需求端参考天胶。因此，在近期化工板块整体回暖的背景下，丁二烯橡胶供应相对偏紧，故领涨化工板块。向后看，由于丁二烯供应的高度不确定性，丁二烯橡胶的价格或仍呈现剧烈波动，BR橡胶短期高位运行后或迎高位回落。

（来源：中信建投期货）