棉花下方受宏观政策支撑 价格维持震荡为主

一、行情回顾

上一交易日，棉花主力合约收于13455.0元/吨，跌幅1.18%。

二、基本面汇总

据全国棉花交易市场数据统计，截止到2025年1月22日，新疆地区皮棉累计加工总量639.52万吨，同比增幅18.90%。其中，自治区皮棉加工量454.87万吨，同比增幅26.28%；兵团皮棉加工量184.66万吨，同比增幅3.95%。22日当日加工增量1.04万吨，同比减幅10.21%。

供应端，24/25年度国内新棉超预期增产，当前加工进入尾声，商业库存处于历史同期高位，供应压力凸显。

需求端，春节临近下游纺织企业陆续放假，节前的备货推动盘面进一步反弹。但节前订单下达缓慢，价格持续上涨驱动不足。

三、机构观点

东吴期货：USDA1月的全球棉花供需预测对产量预估调增较多， 继续调高24/25年度中国棉花产量。国内新棉集中上市，短期供应充沛，商业库存大增。下游进入淡季，织厂和布厂开机率已下滑至年度低点。棉价已跌至前低，下方空间或有限，但上行动力更弱。后期需关注下游需求表现。

瑞达期货：当前新棉供应相对充足，12月棉花商业库存维持增长趋势，棉花库存环比、同比增幅较为明显，且处于近八年以来同期高位水平，供应压力逐渐显现。另外进口港口棉花库存略有增速，主因近期高质量美棉及澳棉少量到港，市场成交多以贸易商补库为主。需求方面，临近春节，下游纺企整体订单不及预期，前期虽然出现一波集中补库动作，询单量有所增加，但集中补货期基本进入尾声，市场快速降温后，内地中小企业陆续停机放假。总体上，季节性供强需弱相对明显，棉价上方受供应施压，下方受宏观政策支撑，预计节前棉价维持震荡为主。