自身基本面的交易有限 液化石油气仍跟随原油走跌

液化气：03进入交割，04跟随原油走跌

3月3日PG2504合约收于4542元/吨，上涨20元/吨，涨幅0.44%。3月3日夜盘PG2504合约收于4518元/吨，下跌24元/吨，跌幅0.52%。华南现货价格5248元/吨，持稳。

全球LPG市场供需宽松格局不改，沙特CP价格下调，FEI运行疲软。国内PDH开工震荡处于同期中位。MBTE与烷基化开工走升，醚后C4链条景气回升。上周到船较少港口库存有所去化，预计本周到船增加，港口库存回升概率较大。

此前3月合约基差修复带动4月合约走强，但LPG走势仍主要受到原油影响，盘面对液化气自身基本面的交易有限。原油价格持续偏弱运行，建议跟随原油节奏在下跌通道上沿逢高做空04合约，购入较高虚值看涨期权保护。

天然气：产量提升缓慢、天气预报转冷，HH再度转涨

欧洲方面，市场定价俄乌冲突缓和的不确定性，TTF小幅高开后再度走低，收于45.77欧元/MWh，涨幅3.3%。

我们认为持续数月的强现实弱预期框架面临终结，主要有以下几点理由：1、随着时间推移、旺季去库周期临近结束，即将进入淡季补库周期，低库存导致供需失衡以及逼仓的风险不再有效，强现实的定价作用下降，弱预期的定价作用提升。2、此前基于欧盟不合理库存目标与寒冷天气的逼空过程中，多头因素已进行完全充分的定价，但随后价格快速回落40-50欧元区间且到达下沿，说明多空力量之间已趋向不平衡。3、持续近一个月的偏冷天气结束，中期天气将持续偏暖，提供了跌破强现实弱预期框架下40-50欧元运行区间的时间窗口。

我们此前说明一旦俄罗斯向欧洲输气获得一定程度的恢复，全球天然气供需将迅速转向全面宽松，但当前冲突缓和的是美俄双方而非欧俄双方，欧盟出于地缘政治诉求，在领土变更的红线上难以让步，美国力量撤出后，欧洲与俄罗斯的对抗程度将增强而非缓和，因此恢复输气并非基准情形，美乌会谈过后局势变数增加，后续跟进关注德国等主要国家领导人表态。

短期来看，小规模降温过程结束，TTF下跌趋势预计延续，建议前期空单继续持有。

美国方面，产量提升缓慢背景下，多空博弈剧烈，随着3月中期天气预报转冷，HH再度转涨，收于4.165美元/MMBtu，涨幅9.1%。

寒潮结束后价格下跌不流畅，核心原因在于产量提升幅度有限，若产量未能持续提升，低库存将支撑HH持续在3.5-4美元/MMBtu区间震荡，建议前期空单继续持有，暂时保持观望。等待产量提升后再度逢高加空。

（来源：中信建投期货）