高库存及国内复产背景下 沪锌期货维持震荡走势

重要数据

现货方面：LME锌现货升水为-11.82美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨10元/吨至24100元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌5元/吨至-40元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨10元/吨至24120元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌5元/吨至-20元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日持平于24090元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌15元/吨至-50元/吨。

期货方面：2025-03-26沪锌主力合约开于24155元/吨，收于24155元/吨，较前一交易日上涨15元/吨，全天交易日成交176395手，较前一交易日增加29182手，全天交易日持仓124775手，较前一交易日减少6347手，日内价格震荡，最高点达到24270元/吨，最低点达到24080元/吨。

库存方面：截至2025-03-24，SMM七地锌锭库存总量为12.89万吨，较上周同期减少-0.99万吨。截止2025-03-26，LME锌库存为146575吨，较上一交易日减少3650吨。

市场分析

现货市场方面，锌价高位震荡现货市场接货不畅，以执行长单为主，贸易商为刺激出货下调升水。刚果扰动因素对锌精矿影响较为有限，高库存及国内复产背景下，TC持续上涨趋势不改，冶炼利润明显修复，冶炼积极性增加，3月份预计产量接近2024年峰值。锌锭社会库存开始去库，给予锌价支撑，但需要关注后期去库节奏是否收到国内冶炼增加的影响，此外海外Odda同样已经开始投产。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、海外矿预期外扰动。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

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