远期进口压力预期增加 白糖盘面上方空间受到压制

市场要闻与重要数据

期货方面，截止周五收盘，白糖2509合约收盘价5833元/吨，环比下跌22元/吨，跌幅0.38%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6155元/吨，环比上涨10元/吨，现货基差SR09+322，环比上涨32；云南昆明地区白糖现货价格5975元/吨，环比下跌10元/吨，现货基差SR09+142，环比上涨12。

国际方面，航运机构William数据显示，截至5月21日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为79艘，此前一周为86艘。港口等待装运的食糖数量为314.74万吨（高级原糖数量为295.39万吨），此前一周为351.95万吨，环比减少

37.21万吨，降幅10.57%。桑托斯港等待出口的食糖数量为215.45万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为71万吨。

国内方面，国家统计局最新公布的数据显示，2025年4月我国成品糖产量60.3万吨，同比下降2.1%；1-4月为866.6万吨，同比增长3.1%。据海关总署数据，2025年4月份我国进口糖浆和预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计8.54万吨，同比减少10.60万吨。

市场分析

原糖方面，巴西中南部4月下半月双周报数据低于市场预期，对盘面起到提振作用。不过尽管当前各机构对于25/26榨季巴西中南部食糖产量预估存在较大差异，整体来看巴西增产预期依旧较强，印度产量预计也有所回升，25/26榨季全球供应由短缺转为过剩逐渐成为市场共识，使得原糖再度承压。不过当前利空因素已基本在盘面有所反应，中长期看，巴西供应与天气风险是最大的变量，仍需持续关注巴西生产情况。

郑糖方面，4月下旬以来广西全区普遍降雨，甘蔗旱情基本解除。4月产销数据持续向好，短期进口糖源数量依然有限，叠加国内逐渐进入消费旺季，基本面仍存利好。不过由于外盘走势偏弱，加工糖厂出现利润窗口，远期进口压力预期增加，压制郑糖上方空间。中长期若新榨季全球增产预期逐步兑现，郑糖跟随原糖走弱的可能性较大。

策略

中性。郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西天气及政策变化。

风险

宏观、天气及政策影响

（来源：华泰期货）

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