钢材：淡季价格再次走弱

【现货】

现货维稳，基差有所走弱。华东螺纹实际成交价+10至2970元每吨。10月合约期货升水现货7元。华东热卷维稳至3200元每吨，主力合约贴水现货101元每吨。

【供应】

产量高位回落走势，整体回落幅度不大，本期产量环比有所上升。铁水+0.6至242.2万吨。本期五大材产量+9.66万吨至868万吨；螺纹产量+4.6万吨至212.2万吨，热卷+0.8至325.5万吨。高频产量数据：1-5月铁元素产量累计同比增长1500万吨，日均增长近10万吨。6月产量跟随需求见顶回落，叠加铁水回流至热卷，热卷产量压力有所抬升。当前减产幅度主要体现在螺纹钢上，热卷暂时减产幅度不大。

【需求】

五大材表需高位有所回落，螺纹表需回落幅度较大，热卷表需维持高位。本期表需有所回升。五大材表需+16万吨至884万吨。1-5月五大材表需同比基本持平（-0.8%），而产量也基本持平（-0.9%）。铁元素产量增量更多流向非五大材和钢坯。1-5月内需同比下降，外需同比增加（钢材直接出口和间接出口），钢材总需求同比略有增加（日均产量同比增加；表需同比持平）。环比看，表需见顶回落，但整体依然较高。一方面受关税影响，4月份的订单开始走弱；其次也面临季节性淡季。

【库存】

钢材库存临近累库拐点，近期库存低位累库有所反复。本期五大材环比-15.7万吨至1339万吨，其中螺纹-7万吨至551万吨；热卷-5万吨至340万吨。螺纹供需双降，库存维持去库；热卷持续累库几周后，本周再次降库。

【观点】

热卷和螺纹最高分别到3131元和3010元后再次回落，基差稍强。目前依然是钢材淡季，只是淡季需求下滑幅度好于预期。但高产量尚未减产，淡季有累库压力。本周smm数据显示周度钢材出口有所回落。钢材维持成本拖累，需求预期弱格局。焦煤环保督察对焦煤供应有阶段性干扰，铁矿维持累库，向上弹性不大。钢材波动率下降，当前空单尝试，热卷和螺纹分别关注3000和2900元是否跌破。或卖虚值看涨期权。

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