短期供求差异可能向过剩倾斜 沪锌延续低位盘整

截至2025年9月26日当周，沪锌期货主力合约收于21705元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周增持11543手。

本周（9月22日-9月26日）市场上看，沪锌期货周内开盘报21930元/吨，最高触及21940元/吨，最低下探至21690元/吨，周度涨跌幅达-1.50%。

消息面回顾：

9月26日，伦敦金属交易所（LME）：锌注册仓单30625吨。注销仓单12150吨，减少925吨。锌库存42775吨，减少1025吨。

9月26日，上期所锌期货仓单57573吨，环比上个交易日增加990吨。

据了解，西南某锌冶炼厂计划11月中旬到12月中上旬停产检修，期间影响全部产量。

机构观点汇总：

申银万国期货：锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。

铜冠金源期货：整体来看，美国GDP增速超预期叠加首申失业金人数下降，强劲的数据增加了美联储未来降息路径的不确定性，市场对10月降息预期有所降温，美元收涨。受下游低位点价提货及广东地区台风影响入库双重作用下，周度去库明显，给与锌价支撑。随着长假临近，下游备库较充分，采买减弱，现货贴水小幅走扩。当前消费旺季不显著，且国庆期间供需错配存累库预期，锌价缺乏上涨驱动。不过在LME持续去库及铜价走强带动下，锌价下方有支撑，短期延续低位盘整。