市场需求支撑不足 短期棉价或仍有继续走弱的风险

市场要闻与重要数据

期货方面，截止周五收盘，棉花2601合约13335元/吨，环比上涨10元/吨，涨幅0.08%。现货方面，新疆地区棉花现货价格14517元/吨，环比下跌111元/吨。现货基差CF01+1182，环比下跌121。全国棉花现货加权均价14679元/吨，环比下跌78元/吨，现货基差CF01+1344，环比下跌88。

国际方面，由于拨款计划再度未能通过投票，联邦政府“停摆”已经进入第三周，棉花产业相关数据持续缺失，市场不确定性增强。据最新旱情监测数据，至10月14日，全美约62%的植棉区受旱情困扰，较前一周（61%）增加1个百分点；其中得州约12%的植棉区受旱情困扰，较前一周（10%）增加2个百分点。

国内方面，据海关统计数据，2025年9月我国棉花进口量10万吨，环比（7万吨）增加3万吨，增幅42.9%；同比（12万吨）减少2万吨，减幅18.7%。2025年1-9月我国累计进口棉花68万吨，同比减少69.8%。

市场分析

国际方面，受美国政府停摆影响，产业多项关键数据推迟发布，使得市场缺乏明确交易线索，波动进一步放大。由于此前USDA对于中国等增产国家的产量调整或尚未到位，新年度全球棉市供需格局预计仍将趋于宽松。叠加当前北半球新棉集中上市，阶段性供应压力仍在释放，而美棉出口签约表现持续不佳，需求端压力仍存，短期外盘预计仍将承压偏弱运行。中长期需关注美棉减产预期的落地情况以及美棉出口目标的实现情况。国内方面，国内棉花去库速度持续偏快，商业库存降至同期低位，新年度棉市以低库存开局。节前籽棉陆续开秤，轧花厂收购心态较为谨慎，前期抢收预期落空，籽棉收购价也有所走弱，整体套保压力位明显下移。随着采收进度加快，国庆假期籽棉收购价逐步企稳回升，一定程度限制棉价持续下行的空间。

策略

中性偏空。当前新棉仍处于集中上市阶段，新年度增产预期仍存，盘面上方仍面临较大的套保压力，叠加下游旺季不旺，需求面支撑不足，短期棉价或仍有继续走弱的风险。中长期来看，新年度国内期初库存偏低而且消费仍具韧性，供需预计不会太宽松，季节性压力之后棉价偏乐观对待。

风险

宏观及政策风险、主产国天气风险

（来源：华泰期货）

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