软商品日报：白糖短期震荡测试压力 棉花长期看涨观点不变

白糖：短期震荡测试压力，郑糖短期跟随原糖

盘面来看，郑糖震荡测试短期压力，国际原糖重心回落后测试支撑，支撑有效反弹，但反弹幅度不大，预计短期无基本面大的变化前提下，国际原糖继续窄区间波段运行。短期基本面来看，甜菜糖糖厂陆续收榨，广西全部开榨后预计1月达压榨高峰，整体供应相对充足，国内缺乏实质话题，被动跟随原糖，短期继续观察销区春节备货情况，以及需要注意广西霜冻天气变化，若出现严重霜冻，可能对盘面产生支撑。全球食糖供需格局仍然宽松，但各主产国生产数据陆续发布，存在不确定性因素，尤其泰国数据受政策和节日影响压榨进度不及预期，关注泰国1月中旬数据是否出现变化，预计短期国际原糖继续震荡运行。长期来看，预计2026年国际原糖进一步下探底部支撑，可以参考往年巴西成本下沿区间，预计2026年郑糖反复在成本区间下沿试探后，可能继续向下破城，直到基差收敛完毕。预计2026年末至2027年国内外糖价可能迎来筑底阶段，持续关注南半球26/27榨季数据和北半球26/27榨季种植情况。

棉花：长期看涨观点不变

棉价本周冲高回落，波动较大，其基本面依旧处于强预期和弱现实的格局，前者主要以新作种植面积压减为核心逻辑，后者则是下游纱厂跟涨有限下利润走缩以及内外价差走阔后对于进口棉纱的担忧。由于棉花整体处于有故事有空间的局面，在商品情绪亢奋下受到了资金多配的青睐，因此此前商品普涨时棉花表现较为亮眼，但过早计价利多驱动后也意味着棉价将与商品整体情绪较强相关性，因而随着商品回落，其也有所下跌。此外，新疆周五召开产业链大会，会内虽然初步给出了具体的压减面积政策方案，但同时也提及了内外价差走阔下对于纱厂的压力，市场回归理性角度。会议上，相关部门公布当下对于面积调整的初步方案：地下水超采严重区域强制休耕一定比例；2022年后非法开垦土地取缔；保准基本农户权益，大户按比例调降；次宜棉区取消补贴，施行区域化补贴制度等等。从基本面而言，当下对于面积题材的交易过早且过急，下游企业难以传导跟涨，外棉也会对于价格有所拖累。综合而言，短期商品情绪回落以及市场回归理性后棉价已经下跌一定程度，我们预计或再度转为震荡整理，若延续回调则给出了多配机会。长期，看涨观点不变。

（来源：新湖期货）