油脂油料日报：油脂短期盘面预计震荡修复 花生基本面支撑较弱

油脂：短期盘面预计震荡修复

昨天，BMD毛棕盘面日内先强后弱，日线震荡，4月合约上涨0.21%，报收4222林吉特/吨。昨日路透调查预估1月马棕库存291万吨，环比减少4.6%，符合市场此前预期。2月马来西亚工作日较少，马棕库存预计继续回落。虽然1-2月马棕库存预计阶段见顶回落，但仍在历史同期高水平。3-4月产地将再度进入季节性增产季。印尼-马来24度棕榈油价差近期走弱，印尼现实供需或也宽松。不过从印度1月植物油进口数量看，国际豆棕价差走强的影响还是存在，1月印度棕油进口环比增加、豆油进口减少，印度的节日备货效应还是有的。美盘方面，隔夜CBOT大豆暴涨，消息显示中美领导人短期电话会谈，中国可能增加美豆采购，美豆走强也带动CBOT豆油盘面再度大涨。目前中国对美豆进口关税仍是13%，商业进口亏损。若后期进口关税不下调，国内储备库容限制、美豆价高于巴西，中国对美豆新增采购量依然不会明显放量。但若4月中美会谈后，美豆关税下调至常态3%，中国商业进口也要看相比巴西进口利润，4月之后中国未来几个月的巴西大豆采购均已完成，美豆采购增量也只是历史同期常态化水平。国内方面，昨天国内油脂延续弱势运行。夜盘菜油大幅低开，市场传言中国新增2-3船加拿大菜籽采购，推测中加菜籽进口的政策不确定在降低。国内基本面看，豆油库存近期延续季节性回落，现实供需仍充足。行业预估拍卖+定向，3-4月国内大豆供需难有明显缺口；国内棕榈油继续供需双弱、库存高企、基差低位；国内菜油库存近期持续走低、基差偏高，供需紧张。若加拿大菜籽进口政策无碍，菜油供需预期近强远弱。整体来看，预计今日油脂高开低走或高开震荡，具体看高开的幅度。豆油开盘可能情绪化偏强，菜油依旧相对较弱。国内春节长假不远，节前油脂再度出现大行情概率预计较小，短期盘面预计震荡修复。

花生：花生基本面支撑较弱

昨天，花生盘面日内冲高回落，日线震荡走弱，PK2603合约仍报8030元/吨。价格方面，近期受天气影响，基层上货量不稳定，叠加一些节日刚需，现货价格相对比较平稳。由于今年春节较晚，节后购销将是3月，基层担忧节后温度上升，储存难度增加，短期部分农户出售质量偏次货源。春节临近，节前市场购销即将结束，国内供需难有大的变化。年后关注进口米到港情况及基层出货心态。花生基本面支撑较弱，但下方存在库存成本及农户可能惜售的支撑。

豆粕：在宽幅震荡区间下沿可能出现反弹

隔夜美豆收于1092，大涨2.46%，创下两个月来的最高水平，主要受到美国总统唐纳德·特朗普关于中国将购买更多美国大豆的言论影响。特朗普在社交媒体上发帖称，在与中国国家领导人的通话中，两国讨论了将本年度大豆进口量提高到2000万吨。截至1月底，中国已购买约1200万吨美国大豆，履行此前作出的采购承诺。追加的800万吨约合2.94亿蒲，这几乎相当于美国农业部预计的大豆期末库存规模。美国农业部在上个月发布的供需报告中估计2025/26年度大豆期末库存为3.5亿蒲。但由于本年度大豆销售季要到9月份才结束，因此这一增长何时才能真正显现仍不明朗。我们之前的观点指出，若没有持续不断的中方新增大豆采购消息，而南美天气正常的情况下，当前美豆的上涨基础依然十分脆弱，而今脆弱的美豆再次受到特朗普言论的刺激，连粕也将受到一定影响。国内豆粕库存近期仍维持高位，1月13日抛储114万吨，全部成交。在各种传言中，下游的情绪变得逐渐焦虑，对于储备豆的参拍情绪也明显升温。操作上，连粕在宽幅震荡区间下沿可能出现反弹，后市豆粕的潜在利多依然在于中国采购美国大豆的数量不及预期，且发运到港节奏难以掌握，进口大豆抛储出库进展存在不确定性，阿根廷可能出现天气问题，同时由于对美豆的商业采购依然停滞，未来进口大豆货权可能相对集中，容易出现供应端风险事件，因此连豆粕跨期价差可能依然表现偏强。

（来源：新湖期货）