底部支撑较强 预计豆粕易涨难跌

今年上半年豆粕在3200-3800区间内呈高位震荡走势，美国大豆的极低库存消费比对盘面底部形成较强支撑，行情主要围绕南北美产区天气、新作美国大豆种植情况以及国内生猪复养进度展开。

一、基本面分析

1、全球库存消费比或止跌回升，但总体仍处于历史低位

美国农业部6月16日的供需报告估计，22020/21年全球大豆库存产需缺口将近500万吨，比上一年的1800万吨有所回落。同时，预计21/22年全球大豆产需剩余474万吨，021/22年全球库存消费比有望止跌回升，但仍处于历史低位。

巴西大豆方面，美国农业部预计2020/21年度，巴西大豆产量将达到1.37亿吨的历史高位，同比增加850万吨，增长6.6%。同时，预计21/22年度巴西大豆产量将继续创出1.44亿吨的新高，单位面积产量和种植面积的逐年增加是巴西大豆高产的主要原因。国内消费方面，巴西大豆呈现稳定增长态势；出口需求方面，随着美国大豆出口的恢复，巴西20/21年度大豆出口回落至8600万吨，库存消费比上升至14.54%，但仍处于仅次于19/20年度的较低水平。

阿根廷大豆方面，据美国农业部估计，2020/21年阿根廷大豆产量为4700万吨，同比减少180万吨，降幅将近3.7%。近年来，阿根廷大豆种植面积稳定在1700万公顷左右，而今年生长期长期旱天气造成的单位面积产量下降是大豆种植面积减少的主要原因。从需求看，阿根廷0/21年度国内消费增加283万吨，达到4870万吨，出口减少365万吨，达到635万吨，最终库存减少2335万吨，库存消费比下降29.78%，为2012年以来低位。

美国大豆方面，2020年美国大豆种植面积和单位面积产量均高于上年，产量增至11255万吨，增长16.43%。从需求来看，2020/21年，美国国内对大豆的需求稳步增长，达到6206万吨。由于中国对美国大豆进口需求的恢复，20/21年美国大豆出口量为6205万吨，增长35.5%，产量和需求均有所增长，但需求增速显著高于产量增速。2020/21年度，美国大豆最终库存降至366万吨，库存消费比降至2.86%的极低水平。