焦炭：五轮提降开启 钢厂检修环比减少

【期现】

昨日，焦炭主力合约上涨0.59%（+10.5），最终报收1789.5元/吨。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1510元，环比持平，日照准一级冶金焦报1630元，环比持平。日照港仓单1806元，基差16.5元/吨。

【利润】

截至12月19日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利21元，利润周环比+12，其中，山西准一级焦平均盈利33元（+12），山东准一级焦平均盈利77元（+13），内蒙二级焦平均盈利-36元（+10），河北准一级焦平均盈利56元（+13）。

【供给】

截至12月18日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.8万吨，周环比-0.9。总产量-0.9至112.6万吨。

【需求】

247家钢厂日均铁水229.41万吨，周环比-3.06，折算焦炭需求114.71万吨，日均供需差环比-1.53万吨。本周焦炭供需双减，表需回落。

【库存】

截至12月18日，焦炭总库存886.35万吨，周环比+12.18，其中，全样本独立焦企焦炭库存87.6万吨，周环比+3.16，247家钢厂焦炭库存631.59万吨，周环比+8.04。港口库存167.16万吨，周环比+0.98。

【观点】

昨日焦炭大幅低开，随之修复跌幅，收下影线极长的锤子线，盘面继续向上修复基差；1-5月差大幅收敛但随后再度走缩至-35一线。消息面，昨日河北钢厂5轮焦炭提降，预计周五落地。基本面来看，目前焦企利润受焦煤下行影响有所修复，焦炭供需暂无重大矛盾。供应端，受限产及利润回落影响，本周焦炭产量环比回落，降幅较前期有所扩大。需求端，下游钢厂盈利率继续回落，减产检修持续增加，铁水降幅扩大，五大材减产去库，表需环比有所回升，成材整体供需矛盾有限。焦炭本周供需双减，表需回落。库存端，焦炭总库存回升，整体维持历史同期低位，焦化厂库存压力不大，供需矛盾暂不凸显。估值方面，盘面贴水港口仓单，焦化利润尚可。展望后市，宏观政策兑现不及预期，尽管焦炭自身及成材供需矛盾有限，但焦煤供需压力仍存，短期交易回归基本面，预计价格跟随成本偏弱运行为主。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。