黑色商品日报：焦炭仍然为震荡格局 动力煤煤价增速或受到制约

螺纹热卷：短期成材价格将偏弱震荡

宏观方面，当前国内宏观处于政策真空期，暂未有较强的政策预期。当前随着前期反内卷炒作降温之后，成材价格走势将逐步回归基本面驱动，前期反内卷引发的高估值将得到修复。基本面上看，各大资讯机构关于93阅兵限产陆续传出消息，唐山地区独立轧材厂将在8.25-9.4全部停产，烧结将限产，但高炉端将根据8.25之后的空气质量情况决定限产情况。从上面的限产情况来看，此次限产的力度明显低于前期市场预期，如果高炉端没有限产的话，将对成材的价格影响有限。螺纹方面，螺纹小样本周度产量环比微降，产量变化不大。库存方面，螺纹总库存环比大幅回升，厂库和社库均出现不同程度的回升。需求方面，螺纹表需环比大幅下降，表需数据表现较差。接下来随着螺纹需求淡季结束，国内螺纹需求将进入季节性旺季，需求将进入回升阶段。后期螺纹需求成色将决定价格的主要运动方向。热卷方面，热卷产量环比回升，没有新增产线检修，不过后期随着93阅兵时间临近，需要关注是否会有新的产线停产检修。库存方面，热卷总库存环比回升，增幅有所放缓。需求方面，当前热卷等板材类产品的终端制造业需求成色将决定接下来成材的价格走势。短期热卷需求暂未见到明显走弱的迹象，韧性仍在。美国扩大钢铁制品的关税征收范围并提高关税，这对热卷终端制造业的出口形成压力。整体上看，焦煤被交易所限仓以及提高手续费后，价格回落，拖累成材价格。螺纹基本面情况表现差于热卷，短期成材价格将偏弱震荡，价格能否有效下破需要关注接下来成材旺季需求的成色。

铁矿石：矿价降波区间震荡

上周连铁先强后弱，高铁水支撑铁矿石现货刚需韧性较强，叠加8月中下旬唐山地区因九三阅兵烧结机限产40%，区域内钢厂提前备货进一步支撑短期现货需求，基差低位修复。宏观方面，上半周中美关税如期继续延期90天，短期风险下降，国内“反内卷”作用下，7月PPI同比没有出现进一步恶化，但地产、固投等宏观经济数据仍然偏弱，现实压力仍存。基本面来看，铁矿石供需双增，港口库存季节性增加，整体供需矛盾不大，近期盘面以挤压钢厂利润为主、期间伴随唐山环保限产消息扰动博弈，矿价降波区间震荡等待基本面矛盾积累，后续重点关注淡季钢厂成材厂库和实际利润变化，若下游淡季因素继续发酵，钢厂或适当减产以缓解成材销售压力，届时矿价仍有一下回落空间。

焦煤：维持宽幅震荡判断

上周五焦煤期价上涨，截至夜盘主力01合约收盘价1250元/吨，涨幅2.17%。现货端，山西中硫主焦煤1286，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤996，环比-0，基差-117，环比-26。上周交易所对焦煤限仓降温，安全新规内容不及预期，期价冲高回调。供给端，国内复产进度偏慢，进口端蒙煤通关上行，海运煤到港量下旬预计回升，总体供给缓慢恢复。需求端受盘面情绪影响，中游贸易商和期现环节进入观望期，下游刚需补库。盘面投机需求降温后，现货价格进入横盘整理阶段，短期基本面矛盾并不突出。中期来看，8-9月交易主线为煤炭反内卷和查超产预期驱动，8月下旬短期基本面边际转弱，但是到9月为验证超产处罚措施的阶段，在实际影响量兑现前，期价下跌空间有限，维持宽幅震荡判断。

焦炭：仍然为震荡格局

上周五焦炭期价震荡上涨，截止夜盘主力01合约收盘价1755元/吨，涨幅1.5%。第六轮提涨落地以后，焦化利润有明显好转，供给略有回升，需求方面，周内铁水日均产量240.66万吨，较上周+0.34万吨，刚需韧性较强，周内各环节均去库，库存流动性较好，基本面矛盾不突出。后续主要博弈点在于9.3大阅兵限车限产，可能有炒作下游钢厂提前储备原料的动力，盘面来看，周内受焦煤影响情绪降温后09合约在平水附近支撑较强，下跌空间有限，仍然为震荡格局，等待新的驱动出现。

动力煤：动力煤煤价增速或受到制约

供给端释放继续受限，政策扰动依然在，煤矿检修近期增加。产地价格继续上周，周边非电需求向好，终端补库需求强，但贸易商发运利润倒挂增加，采购积极性下降。北港煤价趋稳，上下游价格分歧大，市场交投冷清。进口煤投标价维持上涨，进口煤优势近期有所扩大，市场交投相对活跃。台风影响逐步消退，山西到江淮和江南一带多高温，用电需求仍有支撑。副高及高空槽影响下，副高边缘西南及华北多地降水偏多，水电来水有补充。雨水后期或影响华北，内蒙地区露天矿生产或重受降水限制。非电需求环比稍有改善，前期检修的装置有部分复产，煤制尿素和甲醇开工均有所回升，建材需求仍偏弱。主要省市电厂库存稍有企稳，暂维持同比相近水平。北港库存近期去化较为明显，产地供给收紧，发运利润倒挂，且受掉卡掉吨影响，贸易户发运意愿偏弱，北港调入偏低；下游长协拉运居多，调出量有显著增长。近期供给端扰动较大，旺季需求仍在，叠加港口库存去化加速，带动市场情绪趋热。而中下旬台风扰动仍有，而二港库存仍偏高，且水电输出有继续走强趋势，动力煤煤价增速或受到制约，预计下旬至9月初仍将在温和上涨中触顶。

（来源：新湖期货）