供应压力增加而消费难大幅改善 铅价存回落风险

消息面

10月10日，伦敦金属交易所（LME）：铅注册仓单70425吨。注销仓单166575吨，增加117550吨。铅库存237000吨，减少450吨。

截至2025年10月10日，规模再生铅企业综合盈亏理论值为-13元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏理论值为-227元/吨（模型中的副产品收益不包括锡、锑）。

华东地区某大型再生铅炼厂近期复产，已于10月2日正式出铅。据SMM预计，该炼厂10月再生精铅产量有望突破1.5万吨，将为市场带来显著增量。

机构观点

铜冠金源期货：

整体来看，节前下游预购一定数量的货源，计划假期及节后提货，受此影响，国庆长假社会库存不增反降，利好铅价。不过，10月炼厂检修恢复较多，电解铅及再生铅产量均不同程度增加，且10月仍有粗铅到港，供应压力边际增加，而消费难有大幅改善，将限制铅价反弹空间，关注前高附近压力。

首创期货：

美政府关门延续，美联储纪要显示内部分歧加大，降息预期料受打击，2年期国债利率上涨。短期国内铅锭库存基数较低，在供应大增预期兑现并转变为累库之前，铅价将维持高位震荡态势，待10月中下旬供应增量预期兑现后，铅价则存在回落风险。