下游旺季不旺 短期棉价持续上行空间受限

市场要闻与重要数据

期货方面，截止周五收盘，棉花2601合约13540元/吨，环比上涨205元/吨，涨幅1.54%。现货方面，新疆地区棉花现货价格14656元/吨，环比上涨139元/吨。现货基差CF01+1116，环比下跌66。全国棉花现货加权均价14803元/吨，环比上涨124元/吨，现货基差CF01+1263，环比下跌81。

国际方面，本周美国联邦政府停摆持续，棉花产业相关数据持续缺失，仅有旱情数据仍在更新。据最新旱情监测数据，至10月21日，全美约62%的植棉区受旱情困扰，较前一周（62%）环比持平；其中得州约20%的植棉区受旱情困扰，较前一周（12%）增加28百分点。周内印度因当地宗教节日，新棉上市量回落，周内印度棉花日均上市量在1.0万吨左右，处于近年偏低水平。周内S-6报价大幅下调，至52750卢比/坎地，环比基本持平，折美金约76.70美分/磅。

国内方面，根据棉花信息网调查，截至10月20日，全疆棉花采摘进度约67.9%，环比增加14.7个百分点，较去年同期慢2.1个百分点。其中，北疆及东疆棉区采摘进入尾声，采棉机陆续进入南疆，机采进度有所加快，但局部地区采棉机略显紧张。近日新疆天气以晴或多云为主，籽棉水分有所下降，收购价有所抬升，其次随着北疆棉花采摘进入尾声，籽棉资源逐渐减少，部分轧花厂想收购更多籽棉，上调机采棉收购价。

市场分析

国际方面，受美国政府停摆影响，产业多项关键数据推迟发布，市场缺乏明确交易线索。由于此前USDA对于部分国家的产量调整或尚未到位，而消费表现持续偏弱，新年度全球棉市供需格局预计仍将趋于宽松。叠加当前北半球新棉集中上市，阶段性供应压力仍在释放，而美棉出口签约表现持续不佳，需求端压力仍存，短期外盘预计仍将承压运行。中长期需关注美棉减产预期的落地情况以及美棉出口目标的实现情况。国内方面，国内旧季棉花去库速度偏快，商业库存降至同期低位，新年度棉市以低库存开局，不过新棉正陆续上市，市场供应得到明显补充。国庆假期以来，随着采收进度加快，籽棉收购价逐步企稳回升，叠加市场对于新棉产量预期下滑，支撑近期盘面走强。不过当前新棉仍处于集中上市阶段，棉价上涨之后套保盘预计逐步进场，叠加下游旺季不旺，需求面支撑不足，短期棉价持续上行空间受限。

策略

中性。短期盘面上方套保压力较大，成本固化后存在回调测试前低的可能性。中长期来看，新年度期初库存偏低而且消费仍具韧性，供需不会太宽松，而当前郑棉处于相对偏低估值，季节性压力之后棉价偏乐观对待。

风险

宏观及政策风险、主产国天气风险

（来源：华泰期货）

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