产能未出现大变动 预计猪价仍将围绕养殖成本波动

策略摘要

生猪观点

整体来看，本年度生猪产能端较为稳定，但得益于生产效能的进一步提升，整体供应量仍较为充足，生猪价格波动也明显放缓。当前生猪产能稳定在农村部给到的绿色区间上沿，虽然价格较去年出现了明显回落，但是得益于饲料原料价格的下降和集团厂不断的降本增效，目前自繁自养仍有一定的利润。伴随着集团厂市占率的不断提升，当前能繁母猪存栏情况较为稳定，预计未来产能端也很难出现快速下滑，整体生猪行业仍将处于低波动周期之中。

具体来看，近两年三季度伴随着出栏量的减少和二次育肥的入场均出现了年内的价格高点，而今年三季度目前集团厂已经开始缩量控价，但二次育肥情况由于出台了相关限制政策，能否再度协助拉动价格上涨仍需持续关注。但后期供应仍较为充足，预计四季度价格仍将偏弱运行。从消费端来看，本年度屠宰量较去年有所增加，考虑到并未出现大量的冻品入库情况，结合本年度价格的回落，整体消费端依旧较为平稳，符合当下的价格及供需格局，虽然从长周期上来看，国民饮食结构和消费结构正从畜肉向禽肉转变，人口数老龄化和数量的下滑也可能影响整体消费，但是这个过程较为漫长，短期内生猪消费仍偏刚需。

短期内，需要重点关注的还是二次育肥的情况，限制二次育肥的法令对二育养户入场的影响仍是最大的不确定性，另一方面，年初的仔猪腹泻对于近期的出栏也存在一定影响，因此下半年生猪的疫病情况也是需要重点关注的不确定因素。综合而言，猪价已经明显进入低波动周期，在供应端仍较为充足的情况下，猪价仍将跟随短期供应变化和季节性消费同步波动，在产能端未出现大幅变动的情况下，预计猪价仍将围绕养殖成本波动运行。

■策略

谨慎偏空

■风险

二次育肥及疫病情况

（来源：华泰期货）

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