下游未积极入市采购 预计锌价维持宽幅震荡走势

策略摘要

现货市场方面，下游加工企业略有复工刚需补库为主，贸易商积极出货，现货市场升水下滑，市场成交情况略有起色。大型冶炼厂原料储备充足，对矿加工费报价较高，进口矿的冲击，使得国内矿山冬季停产影响较为有限，TC继续上涨制约锌价反弹高度。不过锌锭社会库存低于历史同期水平，仓单库存低位，冶炼利润尚未完全修复，冶炼积极性不足。但下游尚未积极入市采购，使得低库存并不是当下市场关注重点，关注元宵节后消费复苏及去库情况，预计锌价维持宽幅震荡走势。

核心观点

市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-48.05美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下跌150元/吨至23750元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下跌35元/吨至35元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下跌110元/吨至23740元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至25元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下跌160元/吨至23740元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下跌45元/吨至25元/吨。

期货方面：2025-02-10沪锌主力合约开于24015元/吨，收于23805元/吨，较前一交易日下跌10元/吨，全天交易日成交128795手，较前一交易日减少30617手，全天交易日持仓92543手，较前一交易日减少506手，日内价格震荡，最高点达到24035元/吨，最低点达到23705元/吨。

库存方面：截至2025-02-10，SMM七地锌锭库存总量为11.87万吨，较上周同期增加4.83万吨。截至2025-02-10，LME锌库存为168700吨，较上一交易日减少1750吨。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、海外矿大面积复产投产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

（来源：华泰期货）

免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，华泰期货不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。